投资要点：
    中报业绩符合预期 ，维持公司增持评级。公司 2016年上半年收入 8.57 亿元，同比增长30.4%，归母净利润4.1 亿元，同比增长32.4%，扣非增长33.1%，业绩符合预期。血制品行业的高景气度持续，量价齐升兑现驱动公司业绩快速增长，维持公司2016~2018 年EPS 0.82、1.03、1.25 元，维持目标价45 元，对应2016 年PE 55X，维持增持评级。
    血制品快速增长，毛利率提升。公司上半年血制品收入8.4 亿元，同比增长33.6%，其中母公司收入增长近20%，重庆公司收入增长66%。上半年白蛋白收入增长19.7%，静丙收入增长62.6%，小制品增长21.2%，白蛋白和静丙收入增速差异主要为批签发和销售节奏影响。血制品整体毛利率64%，同比提高1.5pp，在血浆成本上升的情况下仍然有所改善，产品价格上升的影响开始显现，预计公司全年有望实现采浆量1000 吨的目标。
    疫苗业绩影响有限，研发储备丰富。公司上半年疫苗业务收入1246 万元，同比下滑约50%，预计全年业绩仍会有一定亏损，但对公司业绩影响十分有限。公司目前有多个疫苗产品处于临床不同阶段，研发储备丰富。
    单抗研发取得进展，是公司未来的战略板块。公司单抗在研产品中曲妥珠单抗已获批临床，利妥昔单抗、贝伐单抗、阿达木单抗3 个产品正在申报临床，均为国际销售额前10 的重磅单抗药物，是公司未来重要的战略板块。
    风险提示：血液制品提价进度低于预期风险；采浆量低于预期风险。