目前公司在研单抗药物临床获批1 个、临床申报3 个、临床前研究3 个，如果利妥昔、贝伐、阿达木单抗能于近期获批临床，则3-5 年内公司有望迎来单抗药物大丰收，享受单抗行业成长红利，形成新的利润增长极。
    ■血制品涨价逻辑兑现，龙头地位不可动摇：目前血制品主业景气度较高，是未来三年医药板块中增长最为确定的细分领域；作为品种文号最全、浆量最多的血制品公司之一，龙头地位凸显；在福建招标涨价的带动下，PCC、凝血因子Ⅷ等品种有望在全国树立价格新标杆，吨浆利润增厚5-6 万元；未来三年，实现浆量20%、价格5%的复合增长将是大概率事件，中期看估值中枢有望进一步提升。
    ■“血制品+疫苗+单抗“三发驱动，进可攻、退可守、有业绩、有预期：2016 年疫苗业绩将随政策回暖触底回升。流感疫苗已通过WHO预认证、流脑疫苗正在申请预认证，未来有望进入联合国疫苗采购目录，分享国际疫苗NGO 市场份额。总体看，“血制品+疫苗+单抗”三发驱动的格局已经逐步确立，是当前医药板块整体弱势环境下，难得的具备持续成长潜力的白马标的。
    ■投资建议：我们预计公司2016-18 年收入增速分别为33.05%、34.31%、24.92%，EPS 分别为0.82、1.04、1.27 元，对应当前股价，PE 分别为36X、28X、23X。维持买入-A 的投资评级，未来12 个月目标价为50.00元。
    ■风险提示：浆量增速不及预期；新产品申报速度不达预期