凝血因子类品种大幅提价超预期。本次福建省在血液制品等价格监管加强的氛围下，率先提升血液制品特别是凝血因子类品种的价格，超出了我们的预期，可见小制品如凝血酶原复合物、凝血八因子的高度景气。同时血液制品在涉及血友病领域实现突破性大幅提价，也将进一步刺激其他稀缺品种的提价，并加快国内品种基于供求关系与国际价格接轨的步伐。
    华兰生物高市占率受益明显。根据批签发数据显示，2016 年1 月至6 月，华兰凝血酶原复合物批签发量约为31.5 万瓶（折合200IU），市场占有率约为90%；凝血八因子批签发量约为16.2 万瓶（折合200IU），市场占有率约为50%。考虑到华兰采浆量有望上千吨，凝血因子类品种市占率和毛利率均较高，所以本次涨价直接利好华兰生物。保守估计，假设公司16 年凝血酶原复合物批签发量达60万瓶（折合200IU），此次提价36%，预计增厚利润接近5000 万，假设16 年公司凝血八因子批签发量达到32 万套，此次提价10%，预计增厚利润接全国近2500万。如果该提价全国跟随福建省，整体对利润增厚超过10%。
    配套硬件建设未雨绸缪。华兰生物冻干产品2 号车间即将投入使用，将成为国内同行业冻干能力最大的车间，重庆华兰的冻干车间也将开工建设。这意味着未来华兰采浆量上千吨后，公司投浆量也将大幅增长，相应硬件配套日趋完善也是未雨绸缪。
    总结：我们年初以来看好公司内生增长的逻辑和公司2017 年高成长，下半年估值切换建议配臵的逻辑均得到验证。暂不考虑提价影响，凭借公司当前良好的内生增长，300 亿市值还只是底部。如今凝血酶原复合物和八因子开始提价，出于公司较高的高市占率，我们更加坚定看好公司产品结构和业绩增长。
    盈利预测与投资建议：买入，维持。我们看好公司作为血液制品行业龙头企业，具备血制品两大核心——强大的上游浆源掌控能力和丰富的产品线，预计2016-2018 年EPS 分别为0.83 元、1.07 元、1.39 元。考虑到公司所处血液制品行业，可以给予2017 年40X 的PE，对应目标价43 元。给予“买入”评级。
    风险提示：（1）新批浆站时点；（2）浆源开拓情况。