公司浆源拓展得力，预计2016 年全年采浆量有望超过1000 吨。血制品在政府限价放开后由于长期供不应求，在一些地区价格有所上浮，公司品种能力全面，将较为受益。公司作为国内血制品龙头，量价均处于上升周期中，看好其业绩稳定快速增长。
    疫苗业务处于低谷，转机在于国际业务：报告期内疫苗业务持续低迷，收入同比下降近50%，但由于业务体量较小，对业绩整体拖累不大。我们预计随着公司流感裂解疫苗等产品通过WHO 预认证和国际市场的开拓，这一业务表现将有所改观。
    单抗研发成果逐步落地，积累未来成长潜力：报告期内参股公司华兰基因曲妥珠单抗获得临床批件，利妥昔单抗、贝伐单抗、阿达木单抗也已处于临床申报中。华兰基因代工业务与自主研发产品并举，预计初期将以代工生产为主，既是为自主研发生产积累经验，又能在自主产品获批生产以前提供一定收入。
    投资建议
    公司作为国内血制品龙头企业，积累深厚，优势全面，预计未来血制品主业有望延续高景气势头，预计16-18 年EPS 分别为 0.88、1.13、1.45 元，对应PE 46、36、28 倍。
    风险提示
    采浆成本上升超出预期
    行业浆站审批及价格管制政策出现不利变化。