原材料玉米价格的下降是公司业绩增长的主要因素。玉米是公司味精和氨基酸的主要原材料，成本占比近50%；而上半年玉米价格单边下跌，以内蒙古地区为例，该地区上半年玉米价格较同期下降近20%，玉米价格的下跌使得公司成本价格下降，产品毛利率提升，味精和氨基酸较去年同期毛利率皆提升2 个百分点；公司上半年产品价格较去年年底有所提升，但仍低于去年同期水平，产品价格的同比下降，导致公司营业收入下降。
    氨基酸短周期波动。今年4 月份以来，赖氨酸与苏氨酸价格持续震荡上行，产品价格的上涨一方面是在未来2-3 年内基本无新增产能，国内产能过剩的压力正在逐步缓解，另一方面，更重要的是在去年下半年单边大幅下跌后，赖氨酸和苏氨酸价格已经跌破成本线，厂商有价格上涨的需求，此外，豆粕等含氨基酸比较丰富的饲料原料价格的上涨，也带动了氨基酸需求的增长。
    味精寡头垄断，市场有序。味精经过上一轮的长周期去产能后，市场形成寡头垄断的格局，目前国内梅花、阜丰、伊品的三家所占市场份额超过90%，味精行业逐步建立起有序的市场秩序，产品盈利能力有望稳定上行；公司作为全球第二大味精生产企业，产能70 万吨，味精价格上涨，公司弹性极大。
    维持增持评级。我们预计公司2016-2018 年的EPS 为0.31、0.37、0.46 元，给予公司16 年25 倍PE,对应公司目标价7.75 元，维持 “增持”评级。
    风险提示。产品价格下跌的风险。