其中凯撒同盛收入、净利润分别增长52.5%/76.8%，净利润占比约60%，贡献主要增长；原有食品业务净利增长23%，占比约40%。公司旅游、食品业务均发展积极，盈利表现优异。
    旅游业务受益零售端积极扩张，亚洲区及邮轮业务成为亮点。2016H1 旅游服务收入22.16 亿元（+52.74%），其中零售业务16.5 亿元（+64.7%）、批发业务3.32 亿元（-0.23%）、会奖业务2.35 亿元（+96.62），占比约74.5%的零售业务高速增长决定了最终的收入大增。公司上半年分别新增分公司8 家、体验中心73 家，在原有数量基础上分别增长20%/43%，积极的外延拓展及良好的经营效益控制保证公司业务良性发展，也反映出“凯撒”品牌多年积累后在零售业务加速发展过程中起到的积极作用。在产品运作上，凯撒与首都航空先后开通多条路线，航旅结合带动亚洲业务增长102%，抵消部分不利地区的影响；全系列邮轮产品推出，与世界著名品牌战略合作进一步提升市占率，如极地邮轮市占率高达28.6%；创新“微团”模式走俏市场；全面上线里约奥运观赛游产品，积极进入体育产业等等，这些均为凯撒在不利的行业环境中突围实现高速增长提供了有利因素。
    新增多项合作，配餐业务较快增长。2016H1 原有航空、铁路配餐业务增长较快，食品业务整体收入3.77 亿元（+19.92%）。其中航空配餐新增犹太餐食，且新增多家公司地面配餐业务，实现收入3.26 亿元（+19.17%）；铁路配餐新增长沙南至邵阳线、温州南、至宁波（延长线）、至深圳北线延长至深圳福田等线路，实现收入5156.44 万元（+42.06%）。预计食品业务将维持稳健快速增长，我们预计2016 年净利润5000 万元左右。
    “旅游+”布局深化，构建全产业链生态圈。公司是2016 年里约奥运会中国奥委会票务代理及接待服务供应商合作伙伴，提供“奥运观赛之旅”等多项产品，“旅游+体育”促进业务扩展升级。另外，公司在定增募资投向中，邮轮、航旅业务资金需求占比超过70%，仍是未来布局重点。我们认为，凯撒嫁接资本市场后全产业链布局明显提速、深化，“旅游+”战略指导下业务布局进一步延伸，为公司不断提升出境综合服务能力奠定基础。
    风险提示。旅行社行业竞争加剧；人民币持续贬值；国际政治环境变化等。
    盈利预测、估值及投资评级。考虑到公司旅游、食品业务超预期增长，上调公司2016-2018 年EPS 预测至0.35/0.42/0.50 元（ 原预计
    0.31/0.37/0.43 元）。目前股价对应2016/17 年PE 分别为53X/44X，公司定增方案推进过程中，定增底价近16 元，现价溢价15%左右，考虑定增摊薄，目前股价对应2016/17 年76X/62X。单纯从PE 角度看估值较高，但我们认为依托出境行业高增长周期背景、以及凯撒在出境产业链上的垂直整合战略空间和潜力，公司成长空间较为显著，短期估值存在有力支撑，维持“增持”评级，建议关注布局推进，逢低积极配置。