上半年肉类总销量144 万吨，同比增长11.2%。
    简评
    销量收入高速增长，进口肉外销实现突破
    公司上半年肉类总外销量和收入同比实现两位数增长，利润增长接近10%。上半年肉类总销量144 万吨，其中肉制品销量78.1万吨，同比增幅不到10%，鲜冻肉销售约66 万吨，同比增幅超过20%。公司坚持做大进口贸易，发挥协同作用，上半年，公司进口肉外销量达到12 万吨，同比翻番，预计全年进口肉外销量超过30 万吨。进口贸易有力的支持了生鲜品参与市场竞争，扩大销售规模。同时也有效的摊薄了肉制品当期成本，提高了盈利水平。
    销售网络继续扩大，市场占有率持续提升
    公司上半年生鲜品组织路演招商、企业营销、市场观摩和经销商的见面会等2 万多场，新增加客户800 多家，新增网点2000 多个。6 月底公司生鲜品网点达到4.5 万个。肉制品立足七大渠道，积极开发新网点，新增客户390 家，新开网点6 万个，到6 月底网点数量达到85 万个。公司上半年肉制品在商超渠道的市场占有率达到38.4%，比15 年上升0.7 个pct，实现了占有率的持续增长。下半年，公司将继续坚持坚持扩网络、拓渠道的战略，抓住天气转凉、节日增多、学生开学等有利时机，生鲜肉坚持大城市、大客户、大外贸的运作方式，下半年增加网点5000 个以上，年底要达到5 万个网点；肉制品要坚持调结构、扩规模的发展方向，下半年增加网点6 万个以上，年底要达到91 万个网点。
    低温肉制品占比增长，美式产品推广效果较好
    公司上半年纯低温肉制品占比8.6%，同比增长了1.4 个pct，发展较快，达到了公司的预期，下半年通过产品结构的改革，这一占比会进一步提升。上半年，公司也很重视美式产品的推广，上半年在3800 家A 级商超和5000 家便利店等实现了高端销售渠道的拓展，在京津唐、长三角加大了广告投放，销售表现较好，达到公司预期。
    多举措控制成本，下半年毛利率赶超二季度
    公司下半年预计猪价出现下行态势，鸡价稳中有升。对于鸡价上涨造成的成本端的压力，公司认为下半年猪价下跌，可以对冲整体成本；同时二季度库存增加较多，储备较多，可以降低下半年成本；此外，公司还会增加鸡肉和猪肉结合产品的量，减少鸡肉用量，并通过调整终端价格控制下半年毛利率水平超过今年二季度。
    盈利预测
    我们认为，现阶段公司凭借自身强大的规模优势、品牌优势和国内外协同优势，能够有效控制成本、做大规模、提高盈利能力，同时下半年毛利率会有所提升。我们预计公司16-18 年收入增速分别为21%、17%和14%，净利润增速分别为14%、15%和12%，16和17年EPS分别为1.47和1.70元，维持买入评级，目标价32元