1H16实现营收255.3亿元，同比增25.4%，归母净利21.5亿元，同比增8.5%，EPS：0.65元。
    平安观点：
    符合预期。净利增长主要来自收入提升、销售及管理费用率分别下降1.6、1.0PCT。
    需求低迷、产品结构老化，基数高，2H16 肉制品增长承压。2Q16 肉制品销量41 万吨，同比持平。行业需求低迷，产品结构老化仍然给双汇肉制品动销带来压力，竞争激烈公司1H16 对批収商的支持力度提升，出厂均价有所下降，但终端价格没有变化，2H15 肉制品销量基数较1H15 高（2H/1H 分别为83/76），下半年肉制品销量增长承压，行业低迷公司让利渠道，2H16 出厂价可能同比仍降。1H16 肉制品毛利率提升2.95PCT，估计主要是使用进口低价原料肉。管理层预期2H16 国内猪价可能进入下行周期，利好肉制品毛利率。
    屠宰仹额提升，但盈利能力下降。2Q16 屠宰量273 万头，同比降4%，行业定点屠宰量同比降10%，双汇仹额持续提升。但1H16 屠宰毛利率4.83%，同比减少3.99PCT，可能主要是产能利用率不足，成本上涨较快而终端价格难涨所致。2Q16 需求不振猪肉价格涨幅仍滞后于生猪，前者同比增37%，后者同比涨46%。展望2H16，若猪价如管理层预期下行，可能有利于屠宰厂控制成本，但屠宰业务盈利能力仍需观察终端需求及屠宰放量情况。
    维持“推荐”评级。考虑下半年猪价对收入端提振作用减弱、肉制品收入端承压，分别下调16-18 年EPS 预测值5%、10%、12%。预计16-18 年EPS分别为1.30 元、1.32 元、1.35 元，同比分别增长0.9%、1.7%、1.8%，最新收盘价P/E 分别为19 倍、19 倍、19 倍。双汇是中国屠宰及肉制品行业龙头，消费升级将持续推动市场仹额向大品牌集中，公司业绩稳健、股息收益率高，按照最新收盘价、2015 年分红率97%计算，股息率3.6%，维持“推荐”。
    风险提示：食品安全黑天鹅亊件、原料价格波动。