维持2016-18 年EPS 分别为0.3/0.38/0.49（均保持不变），目标价15.2 元，“增持”评级。
    中报业绩高增长，略超市场预期。16 年H1，公司实现营收6.96 亿元（+26.29%），归母净利润0.94 亿元（+85.04%）；综合毛利率为34.62%（+6.17pct），主要受益于上游玉米等原料价格趋势向下、能源价格下降。公司管理费用0.74 亿元（+45.32%），大幅增加主要源于金河生物制品公司、杭州佑本纳入合并。2016 年1-3 季度业绩预告区间：1.17-1.44 亿元，同比+70%-110%。
    受益原料成本优势，主业将持续高增长。16 年H1 公司饲料添加剂实现营收5.42 亿元（+7.76%），占总营收的77.85%，对应毛利率为41.42%（+10.89%），受益于玉米价格趋势下行，公司成本优势显著。
    随着东北三省、内蒙地区玉米直补计划的明确，玉米价格将持续下行，叠加下游养殖存栏回升带动饲料销售，饲料添加剂将持续高增长。
    进军疫苗行业，发力猪圆环升级产品。15 年公司完成收购杭州荐量67%的股权，以此为平台正式进军动物疫苗行业，计划未来三年保持20%-25%的增长。16 年公司以猪圆环疫苗为核心，目标客户为母猪存栏1000 头以上的养殖户，预计下半年可上市销售，终端价16.8元每头份。
    风险提示：原材料价格波动风险、人民币汇率波动风险等