公司预计2016年1~9月实现归属于上市公司股东净利润1.2~1.4亿元，同比增长70~110%。
    平安观点：
    下游景气复苏，收入扩张有力。1H16 养殖行业持续高盈利，公司适时加大营销力度、积极拓展国内外市场，主要产品饲用金霉素的生产销售均取得较好成绩，体现为母公司（主要为药物饲料添加剂业务，包括国内销售及硕腾渠道）实现收入3.6 亿元，同比增21%。美国子公司法玛威实现收入3338 万美元，增长相对稳定。此外，淀粉副产品、兽用制剂亦受益下游景气复苏，分别实现收入1.4、0.6 亿元，同比增长208%、99%。
    玉米价格下行，利润弹性倍增。年初以来国内玉米价格持续下降，1H16长春玉米进厂均价同比下降约16%。寡头垄断的行业格局下，饲用金霉素行业充分享受成本下降带来的盈利能力增强。公司作为行业龙头，利润弹性倍增，药物饲用添加剂业务毛利率同比提升约11 个百分点，增至40%，综合毛利率同比提升约6 个百分点，增至35%。
    环保、疫苗布局稳步推进。环保公司已形成日处理污水8000~10000 吨的能力，不仅解决了自身污水处理问题，亦在托县工业园区成功推行第三方治理模式，1H16 环保公司共实现净利润1297 万元。1H16 金河生物制品公司实现营业收入1102 万元，产生亏损1759 万元，公司疫苗业务尚在前期投入整合阶段，随下半年升级圆环疫苗上市，盈利能力将有所提升。
    盈利预测与估值。受益玉米价格下行，公司盈利能力提升显著。上修我们对公司毛利率的假设并相应调整业绩预测，2016~2018年EPS分别由0.25、0.35、0.46元上调至0.30、0.39、0.48元，对应8月15日11.36元的收盘价，PE分别为38.2、28.8、23.5倍。景气回暖、成本下行推动下，年内公司业绩弹性倍增，展望未来，药物饲用添加剂品类扩张、环保动保外延扩张将为公司进一步打开成长空间，维持"强烈推荐"评级。
    风险提示：玉米价格波动、业务扩张不达预期等。