投资要点：
    目标价46.80元 ，首次覆盖给予增持评级。随着喜爱个性美观的年轻一代成为消费主力，定制家具的渗透率有望进一步提升，公司的渠道与品类协同扩张，大家居战略稳步推进。在行业高速增长和内部管理优化的背景下，公司有望迎来业绩拐点。我们预测公司2016-18 年EPS 分别为0.78/1.17/1.75 元，考虑股权激励带来的业绩成长给予公司一定估值溢价，给予2016 年60 倍PE，对应目标价46.80 元，首次覆盖给予增持评级。
    80/90 后渐成消费主力，定制家具渗透率进一步提升。家居消费群体趋于年轻化，定制家具从实用角度考虑满足中小户型对提升房屋空间使用率的新装修需求，从用户体验考虑迎合年轻群体追求个性化居住体验需求。随着定制衣柜对打造衣柜及成品衣柜的加速替代，行业有望维持高速增长。
    渠道品类双轮驱动，大家居战略稳步推进。渠道方面，公司借助资本优势逐步完成全国性渠道布局，完善从设计、生产、安装到售后服务的一体化服务，而天猫、京东等线上渠道对线下门店形成了良好的补充。品类扩张方面，在原有整体衣柜单品的基础上公司布局全屋产品研发配套，有效提升客单价，稳步推进“全屋原态定制”的大家居发展战略。
    股权激励助力业绩，定增打造智能生产线。2015 年下半年公司管理层更迭，股权激励方案的出炉将成为业绩增长的重要保障，公司有望迎来业绩拐点。同时公司计划通过定增实施智能家居生产建设、品牌建设与信息系统升级，这将进一步提升产能并降低生产成本，提升核心竞争力。
    风险提示：市场竞争风险，原材料价格波动风险.