实现营业收入547.69 亿元，同比增长17.59%；净利润122.92 亿元，同比增长6.1%。不良贷款率1.56%，拨备覆盖率160.82%，均与一季度持平。公司核心一级资本充足率8.49%，资本充足率11.82%。
    ■业绩增长稳定，各项业务齐头并进。2016 年上半年平安银行实现营业收入同比增长17.59%，各类收入均保持快速增长：净利息收入361.96 亿元，同比增长16.32%，非利息净收入185.73 亿元，同比增长20.16%。成本收入比28.8%，较一季度下降2.51pc，成本控制继续加强。上半年平安银行依托集团全牌照优势，着力打造“交易银行+”和“投资银行+”，深化大事业部改革，投行、资管、托管、互联网金融和离岸业务均实现快速发展；并于合肥、湖州、泰州和绵阳等地新增4 家分行，全国布局再进一步。平安银行将继续推动业务模式转型，业绩增长维持多元驱动，下半年业绩表现仍值得期待。
    ■息差环比下降，拨备制约净利增长。2016 年上半年净息差2.79%，较去年同期上升8bps；其中二季度净息差2.71%，较一季度下降16bps，主因是营改增价税分离、降息滞后效应及资产端资源配臵压力加大等。由于管理层更加注重对风险的把控，上半年拨备计提同比增长54.76%，信贷成本3.11 %，较去年同期上升86bps，因此净利润增速得到了制约。待平安银行不良风险充分消化之后，盈利能力将得到更充分的展现，有利于企业估值的提升。
    ■资产质量好于预期，不良生成环比下降。不良贷款率和拨备覆盖率均较一季度持平，表现好于预期。平安银行一直坚持“风险早暴露”和“不良贷款高核销”的处臵策略，并取得了明显成效。2016 年二季度年化不良净生成率2.9%，较一季度下降6bps，呈现企稳态势；正常贷款迁徙率3.48%，较去年末下降了3.44pc，均表明风险暴露已日渐充分。平安银行强劲的盈利能力为资产质量修复提供了有力的支持，短期账面不良贷款率仍将继续承压，但这一处臵策略能为将来的发展铺平道路。
    ■投资建议：买入-A 投资评级，6 个月目标价11.59 元。我们预计公司2016年-2018 年的收入增速分别为21.5%、22%、22.5%，净利润增速分别为6.5%、7%、7.5%，成长性突出；上调评级至“买入-A”的投资评级，6 个月目标价为11.59 元，相当于2016 年1 倍的动态市净率。
    ■风险提示：息差加速下降，不良处臵不及预期