收入利润双增长，Q2表现略超预期：营业收入继续保持双位数的增长，生产成本及期间费用均得到有效控制，产品综合毛利率达到37.31％，比去年同期增加1.59个百分点；期间费用2.98亿元，同比增加0.22亿元，增幅8.07%，期间费用率同比下降近1个百分点至23.91%；净利润率达到10.73%，同比上升2.1个百分点。二季度单季实现销售收入7.46亿元，同比增加12.28%，实现归母净利润0.77亿元，同比增加54.12%，好于市场预期。
    各项业务表现不一：公司目前主要以调味品、汽车配件、房地产及园区服务为主，其中调味食品行业的收入及效益规模占公司收入比重超过95%，占比进一步提高。分业务来看：（1）调味品上半年实现营业收入14.3亿元，同比增长13.63%，主要是美味鲜公司重点推进营销区域市场打造和各地经销网络建设，加快推出新产品的步伐，深入开展“厨邦智造”活动，中西部、北部实现了20%以上的较快增速；毛利率上升了1.7pct至37.53%，主要是因为黄豆、味精等主要原材料单价下降及随着生产效率的提升，单位产品制造费用下降；（2）房地产及服务业方面，营业收入下降了8.44%至1746.5万元，毛利率上升了2.13pct至-2.89%；（3）汽车配件业务方面，上半年实现营业收入3471.41万元，同比增长5.89%；毛利率上升了0.98pct至34.39%。
    未来发展趋势：（1）我国调味品产业总产值近2000亿元左右，占比不到世界调味品市场总量的15%，中国调味品市场存在着巨大的发展潜力。美味鲜公司拥有“厨邦”和“美味鲜”两大品牌，已由区域性品牌成长为真正意义上的全国知名品牌，在行业内具有较强的品牌优势；公司还具备 了相对较强的渠道优势，一级经销商、分销商、销售网点布局合理，网络渠道相对强大；（2）中汇合创公司借力"深中通道"获批建设的有利时机，利用股东方在房地产业务方面的资源、信息及人才优势，加快发展步伐，积极协调政府部门，加快了解片区规划调整的最终落实情况并及时重新对外开盘发售。截止上半年，汇景东方一期别墅项目已签约和预定49套，面积约12,200平方，金额约1.46亿元，下半年将陆续确认收入，为公司整体业绩带来了有益的贡献；（3）前海人寿入主后可能会实施管理层股权激励，未来业绩释放动力和经营效率都有望大幅提升，为公司的长远稳定发展奠定了基础。  
    盈利预测：公司质地优秀、潜力巨大，区域拓展配合产能扩张打开了公司新一轮增长空间。我们预测2016-2018年公司EPS将分别达到0.38元、0.46元和0.56元，按照2016年8月10日收盘价14.31元进行计算，对应2016-2018年动态PE分别为38倍、31倍和25.5倍，估值较行业有一定优势，维持"推荐"的投资评级。 
     风险提示：（1）黄豆、味精等主要原材料价格大幅上涨；（2）房地产景气度低迷；（3）食品安全问题。