16 上半年业绩快速增长
    此前公司发布上半年业绩快报，实现营业收入245 亿（+17.69%），实现归母净利6.69 亿（+26.98%），主要原因来自公司有效的节前及节后的促销活动，四川大区的净利增长，江苏陕西山西等地扭亏为盈。整个上半年预计毛利率提升0.5 个百分点，毛利额扣除三费后同比增长70%以上。
    盈利预测及投资建议
    永辉上市之后共有三次大规模融资，分别融资额为10.1 亿（管理层、上海糖业烟酒、朗源股份）、56.9 亿（牛奶国际、管理层）、64.6 亿（京东、牛奶国际、管理层）。对于EPS 有一定摊薄导致公司PE 估值区间在30-50倍之间，站在当前时点来看，实际控制人持股比例已稀释至30%以下，未来进一步稀释的空间不大。从公司现金流来看过去三年每年平均经营性现金流净额超过17.5 亿，而用于开新店的资本支出不到13 亿，公司的内生资金已经足以覆盖未来的新店扩张，造血功能较强，并非完全依靠定增资金扩张。由于冷链物流成本比常温物流平均高出5 个百分点，长期来看生鲜的主要消费场景仍在线下，而公司优势品类为生鲜，在线下不景气的背景下依旧能够吸引人流量。剔除53 亿现金后公司为313 亿市值，预计16-18年EPS 分别为0.11 元、0.14 元、0.16 元，维持谨慎增持评级。
    风险提示
    电商冲击商超业态，区域扩张受阻，内部改革效果不显著，与京东合作低于预期