归母净利润3.89 亿元，同比增17.72%。每股收益0.24 元。收入增长由江苏经纬并表、电动车电控、通用伺服系统业务增长等拉动。毛利率维持稳定，为49.11%，同比略降0.39 个百分点。净利润增速低于收入，主要源于期间费率同比增2.73 个百分点，三项费率不同程度增长。
    电动车电控：下半年放量可期。2016 年上半年，公司新能源及轨交类收入3.51亿元，同比增105.06%。毛利率47.16%，同比增1.50 个百分点。其中，电动车业务收入2.81 亿元，同比增75%。从车型来看，电动商用车仍为主要收入来源。
    公司亦在乘用车、物流车积极布局。2016 年规划实现3 家左右乘用车企的批量销售，预计收入数千万元。同时公司布局物流车电控业务，规划全年1 亿元左右的销售规模。我们判断，近期骗补核查结果、补贴标准、推广目录有望陆续落地，带动电动车的产销放量，推动公司该板块的快速增长。
    江苏经纬：并表拉动收入增长。2016 年上半年，江苏经纬实现收入5942 万元，基于苏州地铁四号线陆续交付等，预计今年实现收入2-3 亿元。该业务同时持续向深圳、南京、无锡、徐州、郑州、西安等地域扩张，其中，深圳地铁投资规划3500 亿元，市场拓展值得重点期待。
    运动控制类：通用伺服延续高增长。2016 上半年，运动控制类收入 2.38 亿元，同比增 31.05%；毛利率46.17%，同比降0.43 个百分点。其中通用伺服系统持续高增长，实现收入1.44 亿元，同比增长40%。基于消费电子（手机屏幕、检测、组装等）、锂电池设备（赢合、先导等）、LED、家电（格力等）、精密机床等领域的共同推动。预计全年公司通用伺服产品将实现约50%的增长，收入约3亿元。此外，专用伺服平稳增长，收入8666 万元，同比增长17%。
    变频器类：平稳增长。2016 上半年，公司该板块收入 7.11 亿元，同比增14.04%；毛利率51.56%，同比降0.29 个百分点。其中电梯一体化产品收入4.23 亿，同比增11%；通用变频器（不含高压变频器）收入2.6 亿元，同比增24%。基于对地产等下游领域的判断，我们预计该板块全年平稳增长。
    三项费率不同程度提升。2016 上半年，公司期间费率25.34%，同比增2.73 个百分点。销售费率 8.86%，同比增 0.51 个百分点；管理费率17.15%，同比增0.87 个百分点；财务费率 -0.67%，同比增1.35 个百分点。财务费率的提升，源于定期存款减少，存款利率降低，利息收入减少。
    机械平台持续布局。2016 上半年，公司在机械平台持续布局，（1）合资设立沃尔曼，引入欧洲“缩减轴承和电动机技术”，精密轴承及相关精密机械部件对伺服电机性能和可靠性起着决定性作用。（2）收购上海莱恩精密机床部分股权并增资。标的企业为滚珠丝杠高端产品制造商，是核心机械传动部件。公司上半年屡屡在机械平台进行重点布局，对于提升自动化产品的技术水准，具重要意义。
    盈利预测与投资建议。我们预计，公司2016-2017 年净利润分别为10.15、12.43亿元；同比增速分别为25.40%、22.51%；对应每股收益分别为0.63、0.78 元。
    给予2016 年35-40X，对应价格区间22.05-25.2 元。维持“买入”投资评级。
    主要不确定因素。市场竞争风险。