报告期内，公司严格执行276 个工作日生产，原煤产量1192 万吨，同比下降13.6%，洗精煤产量565 万吨，同比下降12.5%，精煤洗选率47.4%，比上年同期提升0.6 个百分点，继续位居行业领先水平。由于生产天数被压缩为276 天，公司把生产计划从年初原煤2755 万吨、精煤1170 万吨，调整为2437 万吨、1170 万吨，也就是下半年有1245 万吨原煤生产指标可供使用。
    上半年焦煤价格显著回升，下半年涨价可期。上半年焦煤产量大幅收缩、钢价处于较高位置，焦煤价格总体呈上涨趋势，山西吕梁柳林4#焦煤从600 元/吨上涨到690 元/吨，上涨15%，但是从均价来看，2016年上半年仅为613.4 元/吨，相比上年度的757 元/吨，下降了19%，这也是导致公司业绩下滑的关键因素。随着焦煤产量大幅下滑，北方四港口库存已经降到100 万吨以下，刷新了5 年来新低，而下游钢铁在9-10 月份迎来生产高峰期，当前焦煤价格基本接近去年均价，我们预计下半年焦煤价格将稳步上涨。
    发电量增长9%，电力热力业务毛利率较为稳定。报告期内，公司发电量62 亿吨，同比增长9%，电力热力毛利率为18.32%，较为稳定。从毛利来看，电力热力业务毛利2.8 亿元，占总毛利达11.7%，与上年水平基本持平。我们认为，除了煤炭主营之外的主要利润来源，该项业务的开展利于公司稳健经营。
    期间费用都呈下降趋势，管理费用下滑明显。报告期内，三项费用总额为19.2 亿元，同比下滑8.4%，其中管理费用6.99 亿元，同比下滑1.08 亿元，或13.4%，从管理费用构成角度来看，公司通过降薪裁员，使得职工薪酬下滑显著，同比大幅下滑1.34 亿元。
    展望下半年，我们认为276 个工作日的执行、2.5 亿吨产能的退出，将推动行业供需格局持续改善，煤价上涨预期强劲。煤价的上涨以及下游需求的相对刚性，将使得公司业绩环比改善，公司作为焦煤龙头企业，业绩弹性较大，我们继续做重点推荐。
    盈利预测与估值：我们预测公司2016-2018 年归属于母公司的净利润分别为2.76/6.16/11.2 亿元，同比增长95.45%、123.44%、81.64%，折合EPS 分别是0.09/0.20/0.36 元/股，维持公司“买入”评级。
    风险提示：供给侧改革力度减弱；下游钢铁等产量下滑。