预计2016-18 年EPS 为0.69/0.81/0.91 元（均保持不变），考虑到公司新品领先市场、口蹄疫市场苗销售突破，给予2017 年32 倍PE，上调目标价至25.92 元，维持“增持”评级。
    猪瘟蓝耳双退或有影响，新品二联苗抢占市场。15 年公司猪瘟、猪蓝耳招标苗收入为2.02 亿元，占营收的4.76%，毛利润1.18 亿元，占公司毛利润的10.72%；猪瘟、蓝耳退出招采名单会对公司17 年收入产生部分影响。7 月26 日，公司获得猪蓝耳、猪瘟二联活疫苗的生产批文，实现一针两防，考虑到养殖户对猪瘟、蓝耳防疫需求的持续性，叠加养殖规模化程度的不断提高，公司新品二联苗有望率先抢占市场；受益疫苗新政对市场化销售的促进以及公司市场销售渠道的改善，公司有望实现新增长优势。
    口蹄疫市场苗增长发力，布病疫苗成潜力品种。受益市场化经销渠道和终端客户双线开发并重的策略，15 年公司口蹄疫市场苗收入大幅提升；考虑到公司聚焦营销、产品口碑提升，我们预计16 年口蹄疫市场苗销售将达亿元级别。同时，疫苗新政提到在部分区域实施布病招采，公司拥有布病生产与销售的相关资质，或将打开新招采领域的营收增长点。
    风险提示：新产品上市或低于预期、动物疫苗安全风险等