随着煤价的上涨，煤炭生产板块的盈利将不断得到增厚。2015年公司业绩亏损主要来自煤炭贸易板块，2014年和2015年煤炭贸易量分别为1.05亿吨和0.66亿吨，随着过去两年煤炭市场的大幅下行，贸易应收账款不断累计，2014年和2015年减值准备分别为12.13亿元和8.40亿元，是导致亏损的重要原因。*ST山煤未来将逐步剥离盈利性较差的贸易业务，加之煤炭生产板块盈利的回暖，公司2016年业绩有望扭亏。
    公司保壳意愿强烈，市值小，业务发展想象空间巨大
    目前*ST山煤是山西五大煤炭集团下属上市企业中唯一被ST的企业，保壳意愿强烈，集团层面积极推动转型升级。在煤炭行业供给侧结构性改革、国家推动煤炭行业整合的大背景下，作为山西煤炭进出口集团旗下唯一的上市平台，*ST山煤未来业务发展充满想象。
    进军互联网电商，轻资产运营，提升估值
    山煤国际能源集团、上海钢联以及山西东泰能源集团共同成立煤炭电商平台，股权占比分别为40%、35%和25%，总部设在上海，目前尚未正式启动运营。公司煤炭贸易量居全国煤企前列，在主要煤炭消费区设有配煤中心，拥有独立完善的煤炭内外贸运销体系，能够为电商平台的搭建和吸引流量带来巨大的优势，实现线下线上协同发展。
    三、 投资建议
    预计2016~2018年EPS为0.04元、0.08元、0.16元，对应PE为76倍、44倍、21倍，*ST山煤拥有巨大的煤炭贸易流量和完善的运销体系，这将极大助推煤炭电商平台业务的拓展，提升公司的估值；*ST山煤市值小，煤炭供给侧结构性改革将给公司带来巨大的资产整合空间，看好未来发展的潜力，给予“强烈推荐”评级。
    四、 风险提示
    去产能不及预期，系统性风险。