行业整体的供给侧改革超预期行情+公司层面扭亏为盈和转型电商概念，预计2016-2018年EPS分别为0.1、0.2、0.2元/股，给予“强烈推荐-A”的评级。
    煤价下跌导致营业收入下降37%。公司公告2015年实现营业收入396亿元，同比下降37%，归属上市公司净利润-23.8亿元，同比增亏6.6亿元，每股收益-1.2元/股，连亏两年ST。业绩大幅亏损的主要愿意是行业供需失衡下煤价大幅下降导致煤炭生产微利，煤炭贸易业务巨亏。同时与德正系的诉讼案件涉及巨额计提减值。
    煤炭产销量增长，贸易业务大幅缩水。2015年公司生产原煤1953万吨，同比增14.9%，综合售价214元/吨，原煤完全成本133元/吨，下降36%。煤炭贸易量6644万吨，下降38%，主要是以为煤价下跌，行业低迷，公司为控制经营风险，缩减亏损和低利润贸易。2016年公司计划原煤产量达到2000万吨，营业收入实现500亿元。
    转型大宗商品电商，多元化发展可期。公司依托现有的庞大贸易体量和全面覆盖产地、铁路、物流、港口的完善格局，积极触网转型，借鉴较为成熟的大宗电商平台，打通线上线下贸易网络，节约线下贸易中间成本，同时触及互联网下的供应链金融服务，打造本行业规模最大的贸易+金融综合服务商。
    给予“强烈推荐-A”评级。作为集团唯一的上市融资平台，公司保壳意愿强烈，预计2016年解决完资金占用问题后仍将向山煤投资承包转让包括进出口公司和太行海运在内的17家子公司。轻装上阵后的公司有望通过成本管理和优化重组实现盈利。行业整体的供给侧改革超预期行情+公司层面扭亏为盈和转型电商概念，预计2016-2018年EPS分别为0.1、0.2、0.2元/股，给予“强烈推荐-A”的评级。
    风险提示：公司资产剥离仍受阻，行业供给侧改革低于预期。