我国厨电低保有量蕴含广阔成长空间，长期受益于城镇化进程
    无论是从年销售量，还是从保有量的角度考虑，我国厨电市场规模仍然偏小。以抽油烟机为例，根据国家统计局数据，2014 年我国抽油烟机内销量为1938 万台，农村每百户家庭的抽油烟机保有量仅为13.9 台，均远远小于其它家电品类。我们认为，厨电市场需求主要受农村房屋结构限制。随着城镇化进程的推进，未来5 年内将有约1 亿农业转移人口在城镇落户，厨电市场需求将得到快速释放。
    集成灶特点鲜明，公司市场份额大幅领先
    与传统烟机上吸油烟不同，集成灶通过下排风产生流体负压区，使得烹饪中产生的油烟直接向下被吸走，具有油烟吸净率高、节省厨房空间、健康环保等优点。集成灶尚处于提升市场认可度的初期发展阶段，根据艾肯家电网统计数据，2015 年我国烟灶工业企业的销售额约为202 亿元，而集成灶工业企业的销售额占比仅约10%，未来成长潜力较大。公司作为集成灶行业龙头，年销售量超过10 万台，市场占有率约27%，大幅领先于竞争对手。公司销售渠道完善，产品质量领先：美大集成灶产品在实现平均60dB 的烟机噪音时，其烟机风量可达到17 m3/min，明显高于平均值15.8 m3/min。
    多元化发展，打造健康整体厨房
    为了顺应消费者成套购买厨房电器的消费趋势且实现产品结构的多元化发展，浙江美大在集成灶主打产品的基础之上，相继开发了整体橱柜、集成水槽、净水机、电烤箱、电蒸箱等新型产品，致力于为消费者提供以集成灶为中心的健康整体厨房解决方案。
    我们认为，公司多元化发展的战略不仅为消费者的成套购买提供了方便，也完善协调了之前各个独立单元的功能配置，将为公司提供新的业绩增长点。
    集成灶行业龙头，首次覆盖给予“增持”评级
    浙江美大作为国内集成灶行业龙头，将充分受益于消费者健康环保意识的提升，以及城镇化带来的厨电产品市场需求释放。此外，公司致力于提供健康厨房整体解决方案，整体橱柜、集成水槽、净水器、电烤箱等产品销售将迎来快速增长。预计公司2016-2018 年EPS 为0.29/0.36/0.46 元。考虑到公司进入净水等估值较高的新业务领域，给予积极预期，给予公司2016 年40-45 倍估值，对应合理价格区间11.60-13.05元。首次覆盖给予“增持”评级。此外，由于具备装修属性，厨房电器将率先受益于2016Q1 我国地产销售的复苏，公司中报行情值得关注。
    风险提示：宏观经济下行，集成灶市场认可度不达预期，新产品推广受阻。