2016 年上半年公司完成生猪销售115.23 万头，比上年同期增加35.29%，其中商品猪82.51 万头，仔猪31.50 万头。公司6 月份单月出栏生猪27.10 万头，出栏速度明显加快。我们认为公司母猪产能逐渐释放，下半年出栏量有望继续提升，全年实现300 万头的出栏量的确定性较大。公司上半年的生猪销售均价达19.22 元/公斤，较上年同期增长48%，叠加玉米等原材料成本下行因素，带动公司头均养殖利润大幅上升；
    集团化步伐加快，产能扩张迅速。公司产能扩张步伐加快，继2015 年新设方城等6 家子公司后，2016 年又再次投资新设大荔等12 家子公司。同时，公司于2016 年5 月份公告拟非公开发行股票，募集资金总额不超过50 亿元，其中19.76亿元用于扩充公司养殖产能。我们认为，公司做大做强养猪主业的决心坚定，当前仍处于快速成长时期。我国养殖业规模化程度逐步提升，猪周期料将呈现扁平化趋势，公司作为国内自繁自养模式的翘楚，未来随着产能的逐步释放，公司业绩有望更加体现成长属性；
    盈利预测与投资建议。我们预计公司2016 年生猪出栏总量分别为300 万头，2016年下半年出栏量185 万头，其中商品猪135 万头，仔猪50 万头。我们维持2016年生猪均价18.5 元/公斤的判断，按照商品猪完全成本11.3 元/公斤、仔猪头均净利润500 元测算，2016 年下半年公司净利润有望达到12.5 亿元。我们预计公司2016~2017 年净利润分别为23.19 亿元、20.59 亿元，EPS 分别为2.24 元、1.99元，给予公司2016 年15 倍PE 估值，目标价33.6 元，维持“买入”评级；不确定因素。猪价大幅回落，出栏量不达预期，疫病爆发以及原材料价格上涨。