投资要点：
    首次覆盖，给予谨慎增持评级，公司纤维蛋白原于2015年下半年开始提价，良好的竞争格局及中标形势足以支撑高价持续。随着新中标地区采购量提升、公司新建浆站产能释放，纤原将在2016 年真正实现量价齐升，继续提升公司业绩。预计2016-2018 年公司EPS 分别为1.05、1.36、1.66元，参照行业相关公司2016 年平均PE50X，考虑到公司纤维蛋白原的业绩弹性，可享受估值溢价，给予2016 年PE63X，对应目标价66 元，首次覆盖，给予谨慎增持评级，
    纤原提价幅度超预期、竞争格局支撑高价可持续。公司纤维蛋白原提价幅度高达186%，并陆续在江苏、北京、福建等地中标，提价红利逐步释放。目前国内共有10 个纤维蛋白原批文，实际生产企业仅7 家，公司约占总批签发量三分之一，定价权大。主要竞争对手（上海莱士与华兰生物）已于2016 年5 月正式提价，公司高价可持续。
    采浆量有望高速增长，吨浆利润提升可期。公司目前共拥有10 个已运营浆站，2015-2016 年新建成5 座浆站，产能逐步释放；加上公司未来每年还会新拓1-2 座浆站，预计公司2016-2018 年采浆量分别为230、307、409吨，维持35%以上高速增长。新产品方面：免疫球蛋白与凝血因子类产品研发进行中，人凝血因子Ⅷ临床试验正处于三期临床试验研究中，获批上市后，进一步提升公司吨浆利润。
    员工持股购买完成，提升公司经营动力。公司第一期员工持股计划已完成购买，总金额3.55 亿，购买成交均价57.03 元/股。员工持股计划推行将有力提升公司经营动力，为公司中长期发展奠定基础。
    风险提示：发改委价格核查导致产品价格受到影响。