※ 血制品业务：16 年血制品量价齐升，利润或将翻倍增长、达到2.2 亿。量的方面，15 年公司采浆量相比14 年增长32%（大致可认为前一年采浆量对应第二年收入贡献量）；价格方面，受益于纤原和静丙提价，公司吨浆利润有望由75 万/吨增长至120 万/吨以上，同比增长约70%。量价提升促进下，我们预计公司16 年血制品利润有望实现翻倍增长，达到2.2 亿。展望17 年，我们保守假设纤原不再提价而静丙继续小幅提价，同时由于公司今年底凝血八因子（吨浆利润将因此再提升约15-20 万/吨），辅以投浆量30%增长，公司血制品利润仍将在16 年基础上实现50%以上增长至3.3 亿左右。
    ※ 非血制品业务：天安药业、新百药业稳健较快增长，15 年均超额完成利润承诺。15 年天安药业实现营业收入1.8 亿，同比增长28%，实现净利润0.39 亿（承诺0.35 亿），同比增长54%；新百药业同期实现营业收入2.04 亿，净利润0.36 亿，扣非净利润3517 万元（承诺扣非3500 万）。展望2016 年，我们预计天安、新百16 年仍将大概率完成8700万承诺利润。
    ※ 外延并购方面：作为公司另一成长驱动力，外延式发展将有望在未来获得持续推进，从而为公司成长持续注入新动力。公司大股东高特佳集团为医药生物行业知名PE，拥有非常丰富的行业资源和并购整合经验，博雅生物作为其唯一上市公司平台已在2015 年成功并购新百药业、天安药业。展望未来，我们认为博雅生物有望在大股东强力扶持下持续进行外延并购，同时在思路方面也不断与时俱进，通过不断进入空间大、成长快的新领域（比如第三方实验室，公司已于大股东合作成立相关并购基金）为未来发展壮大持续注入新动力。
    ※ 盈利预测：我们预计公司16-18 年分别净利润为3.06 亿、4.41 亿、5.90 亿，公司EPS 分别为1.15 元、1.65 元、2.21 元。考虑到公司血制品高增长叠加外延并购持续注入新动力，维持公司一年期合理股价为65 元，对应16 年估值58 倍（对应17 年估值约40 倍）。维持公司“强烈推荐”投资评级。
    ※ 风险提示：血制品后续持续提价不顺畅；血制品行业质量风险；并购整合风险