公司的饲料产品中猪料占比80%以上，其中教保料、母猪料等高毛利产品比重稳步提高。随着生猪存栏的企稳回升，公司上半年饲料销量环比逐月改善，我们预计上半年公司净利润靠近业绩预告上限。
    加大规模客户服务力度，费用水平显著下降。公司顺应下游养殖行业的规模化趋势，加大对规模化养殖户的服务力度，精简对接小型经销商的销售队伍。
    公司的费用支出有望显著下降，进一步增厚利润空间。
    推进养猪大创业，战略抢占养殖资源。公司的养殖业务已初具规模，近期通过自建、租赁、合作、并购猪场等形式持续抢占优质养殖资源。我们预计公司2016 年全年出栏生猪40-45 万头，在猪价持续景气的环境下，养殖业务有望进一步推升公司盈利水平。
    稳步推进互联网+农业战略。公司充分整合已有的互联网平台，借鉴猪联网的推广经验，投资设立厦门农信渔联信息科技有限公司，推进渔产业的互联网+；同时公司公告投资设立依托于互联网平台运行的北京农信保险经纪有限公司，以公司多年深耕农业农村的经验为涉农商户设计符合农业发展实际的保险产品，不仅可以有效解决农村客户对保险的需求，更是补强了公司的金融服务平台，发展公司对客户的多层次服务体系。
    盈利预测与投资建议。我们预计公司2016-2018 年归母净利润分别为11.3、14.4、16.3 亿元，以最新股本摊薄，对应EPS 为0.28 元、0.35 元、0.40 元。
    可比公司PE（2017E）为21.98 倍，考虑到公司在IT、互联网金融、模式改革等方面的创新，我们给予公司17 年30 倍的估值，目标价10.5 元，维持对公司的“买入”评级。
    风险提示。原材料价格波动，饲料需求持续低迷，互联网项目推进不及预期