1）太保寿险至2015 年末转型基本完成，大个险新格局形成。2015 年个险新保占比76.0%，个险总保费占比84.1%；2016 年上半年个险新单增长强劲，大个险格局下价值有望持续增长。2）产险业务于2015 年实现承保盈利，同时积极发展农险等盈利能力较强的业务。太保产险正对安信农保增资，完成后持股比例将达到52.13%，将通过资源优势和协同效应提升公司在农险领域的专业化经营能力，优化综合成本率。3）投资风格稳健，在应对权益市场波动方面有优势。
    交流要点：1）2016 年上半年个险新保增速较快，新业务价值率基本稳定，我们预计新业务价值增速有望创新高。上半年总人力和人均产能都有显著提高，且人力结构优化，产能较高的健康人力和绩优人力增速快于总人力。2）2016 年下半年将提高保障型业务的占比，稳定新业务价值率。上半年业务目标超额达成，面对激烈的市场竞争，下半年公司将采取“保持定力、能快则快、夯实基础、持续发展”的策略，原则上不会再销售类似上半年的“幸福相伴”类型的高预定利率的产品。3）目前公司整体负债成本在2.5-3.5%。公司内部有稳定新业务价值率和资产负债匹配要求，4.025%预定利率产品只是开门红期间为了争夺市场和中高端客户的策略型产品，限时限量销售，没有明显拉高公司负债成本。4）公司已关注到行业利差收窄，已经在考虑设计定期寿险等纯保障型产品，并且已开发多款保障型新产品，包括心安怡、银发安康、安行宝、爱无忧、少儿超能宝、花样年华。
    风险提示：市场大幅回调。