公司2016 年一季报业绩略低于市场预期，归母净利润21.99 亿元，同比下降55.1%，主要由于提取了近300 亿的准备金（预计受750 日移动平均收益率下行影响补提的准备金有限，主要是业务增长带来准备金大幅增长）和投资收益下行；期末归母净资产1324.11 亿元，较2015 年末下降0.7%，主要由于资本市场波动带来可供出售金融资产账面浮盈较2015 年末减少31.24 亿元。
    寿险个险业务强劲增长，大个险经营格局下价值有望持续增长。1）一季度个险新保业务大幅增长84.2%，为全年业务增长奠定基础，二季度后公司在调整产品结构上更从容，预计全年业务将实现量价齐升。2）一季度退保金46.66 亿元，同比大幅下降61.2%，近年来中国太保转型坚定，目前银保渠道占比很低，退保压力显著减轻。
    一季度产险业务增长有所提速，显示公司已经度过了最艰难时期，2016 年在确保承保盈利的基础上，业务有望提速。2016 年一季度产险业务同比增长5.8%，其中车险增速5.5%，非车险增速7.0%。公司近日公告太保产险向安信农保增资，增资完成后太保产险对安信农保的持股比例将从34.34%提高至52.13%，通过资源优势和协同效应有利于提升公司在农险领域专业化经营能力，优化公司综合成本率。
    投资风格稳健，在应对权益市场波动方面有优势。期末股票和基金合计占比下降1 个百分点，债券、债权投资计划、理财产品、优先股占比有所提升。公司寻找优质项目的能力对提升收益率至关重要。
    风险提示：市场大幅回调。