寿险:大个险转型成功,推动一年新业务价值快速增长,新业务价值率持续提升。1）2015 年实现寿险业务收入1085.89 亿元，同比增长10.0%；2）形成大个险新格局，业务结构持续优化，截至2015 年末，个险业务在寿险业务收入中的占比为84.1%。个险新保业务收入278.64 亿元，同比增长61.2%，个险新保占比达76.0%；3）业务量和和业务结构双重提升带动新业务价值同比增长37.8%，新业务价值率29.2%，同比提升15.6bps，2016年公司将继续坚持价值导向，大力发展长期储蓄和保障型产品，以实现新业务价值率业内领先的经营目标。
    产险:重回盈利区间,但经营成果依旧脆弱。1）主动降低产险业务增速,产险保费收入946.15亿元,增速仅为1.7%，综合成本率为99.8%，同比下降4.0 个百分点，重回盈利区间，综合成本率的下降主要来源于综合赔付率，优化幅度优于行业整体水平；2）2016 年公司将继续巩固经营成果，在2015 年的基础上不断优化结构，在车险业务上，积极应对车险费率市场化改革，完善风险定价、优质客户获取的能力，加强理赔管控，同时，加强三大核心渠道（电网销、交叉销售、车商）营销，2015 年核心渠道占比55.5%，同比提升6.5个百分点；3）在非车险业务上，公司树立太保“e 农险”品牌，加大农险新技术应用和新产品开发力度，深化与安信农险的战略融合发展。
    低息环境下,保险资金投资运用面临着很大的挑战,公司将拓宽资金运用渠道和推动第三方资产管理业务发展。1）总投资收益率为7.3%，同比提升1.2 个百分点，为近五年最高，净投资收益率为5.2%，同比下降0.1 个百分点；2）适度增加对债权计划、理财产品及新股基金、优先股、分级基金A 等“类固定收益产品”的投资，截止2015 年末，公司非标资产投资1030.74 亿元，较上年末增加59.9%，占比12.1%；3）推动第三方资产管理业务发展，太保资产和长江养老合计第三方管理规模超过2300 亿元，同比增长56%，占集团管理资产的22%。
    维持“增持”评级。低息环境下保险资金运用面临着很大挑战，且面临着准备金补提压力，维持“增持”评级，不调整盈利预测。预计2016-2018 年EPS 分别为2.09、2.23 和2.49，目前股价对应2015 年PEV 为1.16 倍，建议关注利差损悲观预期改善带来的投资机会。