幷且我们也注意到公司寿险“聚焦营销”战略较为成功，个险新单增长超六成，带动新业务价值率同步提升，公司估值不高，分红股息率3.8%，具备一定吸引力，维持买入。
    业绩增速高于同业：太保2015年实现营收/净利润2472亿元、177亿元，YOY分别增长12.5%，60.4%，与此前业绩预增一致，对应Q4实现净利润26.9亿元，YOY增28.9%；产寿险分别贡献净利润53.3亿元/105.8亿元。 公司全年业绩增速高于同业，一方面是投资收益表现不错，总投资收益率提升1.2个百分点至7.3%；另一方面，产险成本率显著改善，带动产险板块净利润在低基期下增长414%。
    寿险结构调整显著，业务价值凸显：寿险方面，公司近年来“聚焦营销”战略取得不错的效果，全年实现寿险保费1085.89亿元，YOY增10.0%，其中个险营销员渠道保费占比较上年提升12个百分点至84%；保费取得不错增长主要由于1)保险营销人员的增加，年末营销员数量增40%至48万人，2)人均产能也提升16.6%至4776元/人每月。 结构调整有效推升了价值成长，全年个险新单保费大增61.2%，推动新业务价值增长37.8%（仅次于中国平安），新业务价值率提升4.7个百分点至29.2%。
    产险成本率下行明显：产险2015年贡献净利润增长超过四倍达到53.3亿元，一方面是去年基期较低（去年同期降60.5%至10.4亿元）；另一方面综合成本率的确有显著改善，降低4个百分点至99.8%。保费方面，全年产险保费微增1.7%，低于行业增速，随着车险费改的放开，车险市场竞争压力进一步加大。
    权益类占比小于同业：投资方面具体来看，公司15年净/总投资收益率5.2%/7.3%，投资资产结构来看，权益类投资占比较三季度提升2.5个百分点至14.4%，新增资金主要配置方向为理财产品、基金等，2015年底股基占比 9.3%，占比低于同业，结构相对稳健。
    展望未来：主业方面，寿险保持平稳增长，个险结构改善有望驱动内涵价值继续两位数增长；产险压力加大，盈利情况取决于公司能否合理管控成本。投资方面，公司2015年净投资收益率为5.2%，同比降0.1百分点，反映为市场利率的进一步走低，幷且考虑到进入2016年后，股票市场也存在一定不确定性，总投资收益率也存在一定压力；另一方面，随着750日国债收益率移动平均线的下移，折现率的变化可能会影响公司寿险准备金的补提，对利润产生负面影响。
    盈利预测：整体来看，公司全年利润增长高于同业，寿险结构调整凸显价值，产险成本率显著改善，不过也要防范利率下行的风险。预计公司2016/2017年净利润分别增长3.41%、9.86%，分别为183亿元、201亿元，对应2016 A/H股PEV分别为0.96X、0.87X，估值处于公司历史较低水平，维持买入。