太保2012 年开始提出两个聚焦，聚焦营销，聚焦期缴，公司寿险业务启动全面转型，关注价值增长，而非规模扩张。5 年时间，转型卓有成效，2015 年个险渠道占比上升至84%的历史最高，银保渠道压缩至16%。
    2011-2015 年个险保费复合增长20.9%，新保复合增长26.8%，续期保费复合增长18.6%。首年保费中期缴占比超过90%。持续改善的保费结构，使得太保的新业务价值增长和利润率都处于较高水准。
    2.下半年产品策略仍以保障为主，2.5%-3.5%的负债成本约束。
    在预定利率放开后，保险公司的产品策略出现差异，出现高利率和高现价的保单。太保坚持以价值为导向，构建以保障为主的产品体系，年初也推出过4.025%的幸福相伴产品，限时限额，目前已经停售，对公司提升开门红保费、稳定信心有积极作用。在整体负债成本的不超过3.5%的约束原则下，公司下半年仍保持现有的产品结构。
    3.拥抱互联网和金融科技，绘制客户脸谱聚焦细分领域
    从利用pad 和手机展业的神行太保，到E 锦囊、保险超市、快乐家园等APP，太保积极利用新技术对客户脸谱的分析成果，设计切中客户需求的保障型产品，如意外险产品安行宝，针对女性的产品花样年华等。保障需求较高的45 岁以下客户占比逐年提升，到2016 年6 月达到72.5%。更关注保险的女性客户占比上升，2015 年已经占比过半。
    4.投资建议：
    经过持续的转型，太保寿险已经形成了以长期保障型产品为主的保障结构，同时利用大数据等技术开发贴合需求的产品，渠道上通过增员和产能提升双轮驱动，太保寿的新业务价值增长展望良好。但由于今年在投资端的压力将拖累公司的利润增长，同时折现率下调将导致准备金增提，我们认为保险行业的拐点尚未出现，机会来自估值超跌和市场普涨后的补涨机会。
    5.风险提示：
    股市和债市投资收益率低于预期。