公司2016H1 营收同比增长20.2%至21.6%，国内营收同比增长约9%，海外营收同比增长约为76%；整体净利润预计同比增长35.4%至39.8%，基本符合市场预期。业绩增长主要受益于：1）2016 年大众（大连）和大众（天津）自动变速箱预计产量同比增长约30%，公司作为主要的锥形齿、结合齿轮供应商，将优先受益；2）在巩固原有订单基础上，获得大众（天津）奥迪DL382 变速箱的锻造轴类订单，与齿轮业务协同，提高盈利能力；3）公司订单饱满，2016Q1订单完成率仅64%；募投项目“精锻齿轮（轴）成品制造项目”现处于产能释放期，营收增长有保障。
    新产品电动差速器齿轮与电动汽车电机轴有望在电动化趋势中受益。电动差速器齿轮业务增长迅速，携手大众捷克订单项目，共同开拓海外市场。获得美国克莱斯勒电动汽车电机轴订单，切入新能源汽车领域，特斯拉亦与公司接洽电机轴产品，未来有望分享新能源汽车高增长带来的行业红利。
    储备新项目+外延，未来值得期待。公司储备新项目底盘系统与空调压缩机系统零部件（涡盘）等锻件，已逐步给主机厂适配，符合轻量化趋势。外延迈出第一步，收购宁波诺依克，布局VVT，打造国内领先的汽车动力总成系统服务提供商。公司持续关注电动化、智能化等外延方向。
    投资建议
    公司是国内汽车精锻齿轮龙头企业，主业受益于大众DSG 国产化和产能释放，迎来业绩拐点，公司产品延展性强，积极储备新项目，值得期待。通过收购宁波诺依克100%股权，布局汽车电子控制业务VVT，迈开外延并购第一步，期待持续外延布局。预估16-17 年EPS 分别为0.50、0.70 元，对应PE 分别为33、24，维持“买入”评级。
    风险
    公司产能释放不及预期，新业务布局不及预期，汽车销量增速不及预期。