公司主要生产汽车差速器半轴齿轮和行星齿轮，国内市场份额超过30%，收入贡献82%左右。公司积极开发汽车变速器结合齿齿轮、汽车变速器轴、EDL（电子差速锁齿轮）、新能源车电机轴等新产品，收入占比提升至18%左右。公司主要配套一级总成供应商，客户包括大众（大连和天津）、GKN、爱信、格特拉克、青山等。
    新产能逐步投产，预计公司收入维持20%以上增长。公司全资子公司太平洋齿轮“配套大众和奥迪齿轮技改项目”已经交付使用，新增产能800 万件（同比+20%）；目前DQ380项目和DQ500 项目进入量产爬坡阶段，预计二季度开始产品需求明显上升。2015 年9 月，公司获得大众汽车自动变速器（天津）的订单，目前大众变速器（天津）产能40 万台，未来远期规划达到200 万台。公司设立全资子公司天津太平洋传动，主要为大众项目配套，未来成长空间巨大。公司整体收入增速有望维持20%以上。
    产能利用率提高和产品结构优化提升利润率，预计公司未来3 年净利润复合增速超过30%。今年以来公司产品供不应求，产能利用率大幅提升；公司一季度订单总量1595 万件，实际产出1021 万件，订单完成率64%。随着设备利用率提高，折旧成本上升的压力得到了有效的化解，公司一季度毛利率39.2%，同比提升0.6 个百分点。同时，公司海外收入占比提升，将优化公司产品结构。公司利润增速有望持续高于收入增速，预计未来3 年净利润复合增速超过30%。
    外延式扩张值得期待。2015 年12 月，公司公告拟出资1 亿元收购VVT 总成供应商宁波诺依克100%股权，有望2016 年上半年完成并购和股权交割工作。通过此次收购，公司顺利进入汽车电子控制产品业务，有助于公司进一步打造公司高端零部件板块，为公司未来产品延伸奠定基础。同时，公司将继续关注并购成长机会和潜在的合作对象，积极争取在并购业务成长方面取得新的突破，适时启动投资项目定增融资。
    风险因素：汽车行业销量下滑导致公司销售价格下降；下游客户投产进度不达预期导致公司产能利用率下降。
    盈利预测、估值及投资评级：考虑公司产能利用率提升、产品结构优化，进入业绩释放期，上调公司2016/17/18 年EPS 预测分别为0.68/0.90/1.19 元（原2016/17 年EPS 为0.53/0.59 元）。公司当前价18.00 元，分别对应2016/17/18 年26/20/15 倍PE。综合考虑公司进入业绩释放期，未来3 年净利润复合增速料将超过30%；以及外延式扩张有望提升公司竞争力和估值水平。我们认为公司合理估值为2016 年30 倍PE，维持“增持”评级，目标价22 元。