精锻齿轮是汽车齿轮先进技术的发展方向，适用范围广泛，市场空间巨大。公司精锻技术处于世界领先水平，国内龙头地位稳固，具有一定产品定价权，公司盈利稳定性和成长性远超行业平均水平。
    出口业务爆发，进口替代良好，订单产能双双放量。受益于欧美东南亚出口项目，公司16 年Q1季度出口销售收入比去年同期增长90.4%，出口业务增长迅猛。大众DSG天津工厂逐步达产，国产化进程加快，公司配套产品受益明显，16 年订单饱满。公司投资2.8亿元新增800 万齿轮（轴）产能即将建成达产，拟投资5亿元建立北方基地配套北方客户，未来产能限制瓶颈有望消除。
    轴类新兴业务未来潜力巨大。中高端车型变速箱轴类产品工艺质量要求高，市场基本由外资巨头垄断。公司变速箱轴类产品获奥迪订单认可，意义重大，未来有望为公司打开巨大的轴类产品市场空间。同时公司新能源车电机轴已获克莱斯勒订单，品质超越国内同类产品，未来大概率配套其他中高端车型，有望令公司分享新能源盛宴。
    外延初起步，后续值得期待。公司公告拟收购OCV/VVT 总成供应商宁波诺依克100%股权，公司借此有望顺利切入汽车电子控制产品业务，有助于公司产品转型升级，为未来产品外延奠定基础。
    估值与评级：考虑到出口业务和奥迪大众天津大连项目的需求增量，以及公司多方式扩产的产能情况，我们预计公司16-18 年的EPS 分别为0.68、0.83、1.02元，对应PE 分别为27、22、18 倍，给予“买入”评级。
    风险提示：汽车市场或持续低迷；大众DSG国产化进程或不达预期；人力问题或未有效缓解，汇率波动或有风险。