收购增厚公司业绩，巩固公司市场地位
    本次收购完成以后，公司业务规模和盈利水平均有一定幅度增长，2015 年，归属于母公司所有者净利润由24,412.72 万元增长至26,770.82 万元，增幅近10%。同时，本次交易对方王晓辉等共同承诺赛博兴安2016、2017 和2018 年度经审计的扣非后归属母公司所有者的净利润分别不低于3,874.00 万元、5,036.20 万元和6,547.06 万元，承诺期合计承诺净利润数为15,457.26 万元。本次交易后，经营规模和经营业绩的增长将有效提升公司的行业地位、竞争实力和抗风险能力。
    完善信息安全产品线，协同效应显著
    启明星辰是国内领先的、拥有完全自主知识产权的网络安全产品、可信安全管理平台、安全服务与解决方案的综合提供商。公司自上市以来不断完善提升自身产品和服务链条，并通过收购网御星云、书生电子、合众数据、安方高科等公司，向数据安全、应用安全、电磁空间安全等多个信息安全行业的细分市场挺近，丰富、扩大了自身产品和服务链条。上市公司在防火墙/UTM、入侵检测/防御系统、安全审计安全管理平台、安全服务等保持市场领先位置，标的公司在不同安全域信息交换、网络安全管理、数据安全领域拥有深厚的技术积累，本次交易完成后，二者将不断加强技术合作和产品研发，在共同挖掘更多潜在客户群的同时衍生系列新产品，打造一体化的完整的信息安全产品线和解决方案。
    另一方面，标的公司主要用户行业集中在军队、军工等领域，本次交易完成后，标的公司和上市公司可以利用各自已有的业务优势和销售渠道网络，相互促进业务发展，增加上市公司的市场覆盖广度和深度。上市公司和标的公司在技术、产品、市场等各方面协同效应显著。
    员工持股计划参与定增，彰显信心，调动积极性
    启明星辰第二期员工持股计划参与本次定增，认购金额不超过1.31 亿元，覆盖了管理层5 人和公司员工780 人，覆盖面广，彰显了公司对本次收购的信心，也将有效调动员工积极性。
    投资建议
    我们预计公司16-18 年净利润为3.7 亿、5.2 和6.3 亿元，整合不达预期 ；行业发展不达预期EPS为0.43、0.60、0.74元，对应PE分别为55、40、32倍。考虑到公司在信息安全领域的龙头地位，给予"推荐"评级。 
    风险提示 
    公司整合不达预期 ；行业发展不达预期。