根据工期进度规划，我们预计2017年上半年有望完成土方清挖、运输和阻隔墙建设工程施工，2018年上半年可望完成全部修复工作。我们认为，在"土十条"落地释放土壤修复市场空间的背景之下，公司此番拿下大单，验证了行业龙头的投资逻辑。我们因此持续看好其拿单能力。 
    项目区域、业主质量优秀，回款确定性强 
    本次合同对手方为苏州市土地储备中心，作为政府背景的土地收储、经营机构，有较大概率将本次地块修复后用作商业地产开发，从而实现土地增值。我们认为，项目业主背靠长三角经济、地产业发达城市的地方政府，修复动机明确，商业模式清晰，因此项目回款确定性较强，有望促进公司现金流状况的好转。 
    土壤修复最优质细分市场约占投资总额10%，龙头企业优先受益 
    "土十条"要求受污染耕地和污染地块的安全利用率在2020年均达到90%。根据2014年土壤污染情况调查，全国土壤点位污染超标率16.1%，其中轻微、轻度、中度和重度污染比例分别为11.2%、2.3%、1.5%和1.1%。我们由此测算，待安全利用土壤占全国总面积为16.1%*90%=14.5%，而其中修复难度较低的轻微和轻度污染总和已达到13.5%，则剩余需要深度修复的土壤约占全国总面积的1%。考虑到污染的动态变化、不同区域的政府动力、不同污染类型的修复可行性，深度工程修复的市场占土壤修复总市场比重约为10%。公司作为行业龙头，正优先抢占这一10%的土壤修复市场最优质蛋糕。 
    推进股权激励，加速业绩释放 
    公司正推进股票激励计划，每股价格14.13元，2016Y解锁条件对应净利润增速30%。我们认为股权激励计划的推进有望加速公司业绩的释放。 
    考虑行业空间与公司龙头地位，维持"增持"评级 
    由于本次订单金额在我们预计范围之内，维持公司2016-2018年EPS为0.52，0.73，1.01元，对应动态PE为56，40，29倍。考虑到土壤修复行业的市场空间释放节奏，以及公司在行业内的龙头地位，维持"增持"评级。 
    风险提示:收入确认速度不及预期，拿单进度不及预期。