利润下降原因：一是行业竞争加剧导致公司毛利率下降2.55%到29.35%；二是公司业务转型和发展导致销售费用和管理费用大幅度增加；三是逾期未回款项目增多导致资产减值增加1728 万。16 年一季度营收1.17 亿元，增长71.5%，净利润为-0.12 亿元，同比增长45.53%。
    业务板块三足鼎立，环境修复前景看好。2015 年内，环境修复、城市环境和工业环境三大业务板块收入占比分别为34.11%、32.14%、33.75%。其中，环境修复同比剧增115.54%。随着“土十条”的出台和落实，环境修复中的土壤修复订单有望爆发式增长。城市环境业务重点在垃圾焚烧，2015 年实现零突破，落实签订五个垃圾焚烧项目，新增订单22.22 亿。工业环境业务以危废处理为核心，危废处理行业随着国家政策不断加严，市场需求旺盛，整个行业正处于上升期，未来订单有望大增。
    订单充足，运营服务项目增长显著。2015 年工程承包收入9.91 亿，占总收入97%。运营服务项目收入0.26 亿，虽只占3%，但大增406%，毛利率高达44.16%。2015 年新签合同中，投资运营类项目的合同额已占2/3，达到20.4 亿。可以预见未来运营类收入将进一步增加，公司现金流状况将不断改善。
    估值与财务预测：预计公司2016-2018 的收入分别是16.21、23.69、35.10 亿元，归母公司净利润为1.49、2.23、3.49 亿元,EPS 为0.92、1.38、2.16 元。考虑到公司订单充足，土壤修复和危废处理业务前景看好，给予"增持"评级。
    风险提示：项目进度不达预期，公司扩张导致资金风险，政策出台低于预期。