其次，2016Q1 实现收入1.17 亿（+71.5%），净利润-1182万（去年同期-2169 万）。
    投资要点：
    15 年环境修复业务爆发式增长，毛利率下滑影响利润释放，16Q1 收入和利润增长提速。①公司环境修复实现收入3.27 亿（+115.54%），工业环境3.44 亿（+61.38%），城市环境3.27 亿（-18.65%）。②整体毛利率下滑2.55%，其中环境修复不去年持平，城市环境下滑5.84%，工业环境下滑3.44%，主要由于行业竞争加剧导致项目毛利率下滑。③公司16 年订单30 亿，在手未实斲至少47 亿，我们讣为运营类项目占比提升影响短期业绩释放。公司一季度收入和利润增速显著提升，后期随着在手订单的释放，公司业绩将显著增厚且更加持续稳健。
    环境修复业务有望爆发式增长，城市环境和工业环境在手订单量大保障业绩释放。①环境修复：15 年订单4.41 亿（+217.71%），公司主要通过工程斱式承接场地修复业务，16 年随着“土十条”出台，订单有望维持爆发式增长。由于场地修复工期在半年左右，订单释放为业绩过程较快。②城市环境：从原有填埋场防渗封场向垃圾焚烧发展，在手5 个焚烧项目，整体订单约22 亿（+169.7%），由于签订项目多为BOT、BOO 模式，业绩释放周期变长，我们预计17 年开始显著贡献利润。此外，公司15年以1.7 亿元收购玉禾田20%股权，15 年权益利润约1291 万，未来有望持续幵购增厚业绩。③工业环境：围绕工业园区打造静脉产业，15年订单量3.35 亿（-82.28%），下滑幅度较大，但在手约20 亿订单保障后续业绩释放。目前，公司已经积极在工业危废领域拓展，已储备大量项目，16 年有望通过打开新的发展空间。
    投资建议：公司兼具爆发性和稳健性，给予推荐。我们讣为公司16 年有望迎来业绩拐点，土壤修复业务维持高速增长且有望进入发展空间大的危废处置领域，垃圾焚烧和工业固废仅在手订单释放将大幅增厚运营收入，兼具爆发性和稳定性。公司16Q1 收入和利润增长提速，预计16~18 年EPS1.18、1.68、2.59，对应PE59、41、27 倍。我们看好公司的稳健性和成长性，给予目标价82.60 元，给予推荐评级。
    风险提示：项目进展低于预期、市场开拓低于预期、政策出台不及预期