公司2016 年一季度营收1.17 亿元,同比增长71.5%，归母净利润-0.12 亿元(去年同期为-0.22 亿元)，EPS 为-0.07 元/股。
    投资要点：
    公司2015 年业绩低于预期近30%，系毛利率下降与资产减值损失增加所致。公司2015 年营收10.18 亿元，同比增长31.15%。环境修复营收3.47 亿，增长115.54%；城市环境营收3.27 亿，下降18.65%；工业环境营收3.44 亿，增长61.38%；公司净利润下降主要由于毛利率下降与资产减值损失增加。公司城市环境毛利率27.91%，同比下降3.44%；工业环境毛利率25.01%，同比下降5.84%；由于逾期未回款项目增多，公司计提坏账准备导致资产减值损失达1430.37 万元，同比增加579.42%。另公司2016 年Q1 实现营收1.17 亿元，同比增加71.5%。归母净利润-0.12 亿元（去年同期-0.22 亿元）。2016Q1 净利润同比大幅增加，主要系公司在建项目大幅完工所致。另,截止15 年底，公司已获得29.98 亿订单，其中EPC 工程与运营类各占9.6 和20.38 亿,订单高增速确保今后两年业绩高速增长。
    环境修复：顶尖技术优势+行业启动，助力公司土壤修复业务高速增长。预计土十条将在近期出台，土壤修复市场在“十三五”期间将全面启动，行业业绩弹性大。公司的技术和管理水平位居行业前列，预计公司2016 年土壤板块业绩将保持翻倍增长。
    危废：收益高风险小，为公司未来重点发展方向之一。危废是目前不多的产能不足的行业，目前各地方危废牌照审批流程在6 年左右，且邻避效应造成选址困难，已有危废处置牌照收益稳定且稀缺随着未来立法更加严格，行业景气度将进一步提升。公司危废业务处于发展阶段，未来通过积极且条件严格的并购，将借助原有渠道加速拓展市场。
    市政垃圾：焚烧市场增量大公司积极介入，填埋向下游拓展生态修复产业链。垃圾围城展现巨大存量，垃圾焚烧逐步取代填埋成为增量垃圾的主要处理方式，目前公司在手订单4000 吨/天，占全国处理能力近10%，上升势头强劲。填埋业务主要服务垃圾存量市场，公司借助核心生态屏障技术，将业务重心逐渐移向生态修复工程，拓展了填埋市场空间。
    投资评级与估值：我们下调公司16-17 年并给出18 年净利润为1.58、2.17、2.85 亿元（原16、17 年为2.39、3.67 亿元），EPS 为0.98、1.34、1.77 元/股（原为16、17 年1.48、2.27 元/股），对应2016 年估值71 倍。公司经过聚焦+排序后，借助行业趋势发展优势土壤修复业务，积极开拓危废市场，加速垃圾焚烧及填埋市场份额提升，16 年将开启业绩高增长，维持“买入”评级。