雨水过多对景区人次产生一定影响，但考虑到酒店和索道业务等发展以及管理持续改善带来的费用控制，我们判断单月收入和盈利的波动要明显小于人次波动。后续公司针对天气不利条件也将采取相应的应对措施，包括高铁沿线有潜力地区的促销和推广等活动。考虑到一季度的高速增长，中报维持快速增长仍是大概率事件。
    中短期来看，交通改善（高铁红利）仍有较大空间可供挖掘，高铁效应将持续显现提供“内生增长”动能：公司围绕高铁沿线不断挖掘潜在客源战略较为成功，去年着重于黄山以南地区，福建及广东等地客流增长明显；今年开始，公司将深度开发高铁北向线城市，天津、山东等地有望继续贡献客流增长。18 年杭黄高铁通车后，长三角的巨大市场将进一步被激活，为景区客流增长提供保障。
    中长期来看，东黄山开发及外延整合已提上日程，公司“走下山、走出去”步伐坚定且迫切，未来资源整合落地将进一步打开股价上升空间。（1）东黄山开发已在政府主导下进入规划招标阶段，规划有望年底出台，未来将成为黄山从观光游向休闲度假游、全域旅游转型的重要抓手，推动人次及客单价再上一个台阶。（2）黄山市乃至整个古徽州地区旅游资源丰富，公司凭借黄山强大品牌及管理优势，有望实现资源深度整合，打造“黄山”及“徽文化”旅游圈双IP，打开公司更广阔发展空间，也是未来股价弹性所在（3）公司战略携手祥源及含元等公司，在景区资源整合及资本运作等方面强强联合，积极推动外延扩张，步伐稳健。
    财务预测与投资建议
    我们维持对公司2016-2018 年0.82 元、1.01 元与1.25 元的每股收益预测，维持公司2016 年36 倍PE，对应目标价29.52 元，维持“买入”评级。
    风险提示
    重大突发性事件造成的旅游受限。杭黄高铁开通、游客增长不及预期等。