商用、乘用车动力总成出货约4 万多台套。收入金额结构：乘用车占1/3，商用车占2/3。出货量结构：乘用车占2/3，商用车占1/3。
    上海电驱动：2016 出货量及结构。根据业绩承诺，上海电驱动2016 年归母净利润1.38 亿元，对应收入15.83 亿元。我们预计实际情况超承诺为大概率事件。
    分结构来看，预计乘用车出货量翻番，商用车增速平稳。乘用车业务的增长，一半源于新增客户，一半源于原有客户的上量。
    上海电驱动：季度交货情况。从产业情况判断，分季度来看，2016 年前4 个月的交货情况与去年基本持平，主要源于骗补核查等因素。随着各地补贴政策的陆续推出，预计5 月份客户交货需求明显增多。
    上海电驱动：主要客户。目前，公司商用车主要客户包括：中通、宇通等。乘用、物流车主要客户：力帆、长安、奇瑞等。同时给越博、绿控等公司进行配套。其他客户包括：江淮（IEV5）、上汽（荣威550、750）、北汽福田、苏州金龙等。 2016年来看，预计奇瑞全年供货逾1 万台套。主要客户中，公司基本为供货A 角，供货占比超过50%。
    上海电驱动：产能及盈利水平。新增18 万台套产能陆续到位，新增产能以乘用车为主。预计全年合计产能约23 万台套。价格方面，目前采购体系的报价非常透明，细化到零部件的报价。乘用车产品价格约1-3 万元，商用车产品价格约4-10万元。公司在招标过程中，尤其是乘用车产品，报价具备一定优势。盈利水平方面，车企降价要求不可避免，但基于公司的规模效应，整体毛利率维持在20%以上，分结构来看，商用车毛利率比乘用车略高。整体来看，电力总成产业整体处于供不应求状态，尚未到价格战的阶段。
    动力总成多品牌整合。未来大洋本部、上海电驱动、佩特来三个动力总成品牌依然并行、独立运行，会做一些区域的分化考虑。
    上海电驱动：海外市场布局。打开海外市场，进入全球供货体系链，是上海电驱动中长期的重点战略。目前一方面，为国内车企的出口欧洲车型，进行动力总成产品配套。另一方面，与奔驰等厂商进行技术合作，与合作方国外的技术团队进行对接。出货量方面，公司的海外市场业务尚处培育阶段。基于所收购的美国佩特来的渠道优势，未来不排除由此进一步打开海外市场。
    投资建议与盈利预测。我们预计大洋电机2016-2017 年归属母公司净利润5.74亿元、7.27 亿元，同比增长68.22%、26.71%，对应每股收益0.24 元、0.31 元。
    公司作为产业龙头，给予一定估值溢价，给予合理价格区间13.2-14.4 元，对应2016 年55-60X。维持“买入”投资评级。
    主要不确定因素。市场竞争风险。