公司传统业务总体稳健，新能源汽车营业收入实现近4 倍增长。
    ■版图已成，未来业务将实现四轮驱动：公司传统电机业务收入从2010年占比约80%下降到39%，收购美国佩特来和上海电驱动之后，我们预计车辆旋转电器和新能源汽车动力总成的收入到2016 年将与传统电机相当。公司在新能源汽车运营方面积极布局，未来将形成四大业务板块的四轮驱动。
    ■多重布局，运营前景光明：公司在“中山模式”之外，参股中新汽、泰坦能源、通过设立产业基金投资小猪巴士，下游的企业级客户涵盖政府机关、公交集团、客运企业和货运企业，运营的确定性更高、车辆的使用率更高、更容易形成规模，有望在目前仍分散的运营市场中脱颖而出。
    ■投资建议：买入-A 投资评级，6 个月目标价12.72 元。我们预计公司2016 年-2018 年的净利润分别为5.73 亿、7.06 亿和8.89 亿元，维持买入-A 评级，给予目标市值300 亿元，对应目标价12.72 元。
    ■风险提示：新能源动力总成和运营业务扩展不及预期。