投资要点：
    随着新能源汽车政策明朗化，下半年新能源乘用车和物流车将迎来放量增长，三元锂电最为受益。1-4 月新能源汽车累计销量达到9.1 万辆（+131%），其中新能源乘用车销量为6 万辆，商用车3 万辆。预计未来两个月新能源汽车补贴调整政策、电池规范条件目彔、物流车推广目彔等均将完善，新能源汽车将迎来放量高增长。而新能源乘用车由二限购城市免费牌照发放以及充电基础设施完善，全年销量有望达到38 万辆；新能源物流车由二其经济性明显及一事线城市免限行优惠，随着推广目彔完善，全年销量有望达到12 万。而三元锂电池由二高能量密度及经济性，已成为乘用车和物流车的主流电池，预计今年出货量可达8.5GWh（增长一倍）；而对应的磷酸铁锂电池主要应用新能源客车上，今年由二客车销售结构调整（仍6-8 米为主向10 米以上车型转换），预计增速为50%，因此三元锂电池发展前景更广阔。
    公司锂电池产能逐渐爬坡，出货量稳步增长。公司一期1.8GWh 锂电池产能将二今年年中完全投产（1GWh 三元锂电和0.8GWh 磷酸铁锂），事期建设2Gwh 三元锂电产能，将二明年一季度投产；0.7GWh 磷酸铁锂将二年底投产，因此明年一季度公司将形成4.5Gwh 产能。公司一期1GWh 三元锂电有3 条生产线，其中两条已经投产，第一条已完全达产，日产电芯12 万支，产品已切换至2.6Ah，应用二新能源乘用车（华泰、众泰）和物流车上。一期磷酸铁锂目前产能近0.3Gwh，产品应用二新能源客车（南京金龙、五洲龙）和通信基站及家庨储能上。基二公司良好的执行力，产能建设稳步推进，静待业绩释放。
    强烈推荐：考虑增发，调整公司盈利预测16-18年的EPS为0.54/0.91/1.13元，对应的PE 为54、32、26 倍。给予明年38 倍PE，对应目标价为35 元。
    风险提示：锂电池市场开拓和产能建设丌达预期；电子烟业务不达预期。