一季度公司高性能动力电池项目尚未出货，业绩增速预计也是全年最低点，整体业绩符合我们预期。
    磷酸铁锂电池开始贡献收入，电子烟收入增速87%兑现高成长预期。分产品来看，锂原电池一季度营收1.74 亿元，保持了18%的稳健增长。公司荆门磷酸铁锂电池项目从一季度开始出货，单季度实现营收2670 万元，占总的收入比例为7%。公司十分重视储能市场，在通信、光伏、电网等多个储能细分市场寻找优质合作伙伴，进行针对性布局，我们判断进入二季度公司磷酸铁锂电池业务将会加速增长，营收占比也将提升至10%以上。此外，电子烟业务一季度87%的营收增长证实了我们此前的判断，下游大客户的市占率提升以及电子烟子公司麦克韦尔挂牌新三板后经营效率的提升都将推动公司电子烟业务保持高速增长。
    三元材料动力电池项目正式量产，三季度将集中爆发。公司三元材料动力电池项目规划产能1Gwh，第一条生产线已经完成产品型号更改并开始量产，电池容量从2.2Ah 提升到2.6Ah，更加贴近下游客户需求。我们预计第二条和第三条生产线都将于二季度内投产，对公司利润贡献将集中在三季度中体现。公司在手订单饱满，保守估计三元材料动力电池项目2016年全年将为公司贡献5-7 亿元收入。
    维持盈利预测和“买入”评级。我们维持公司盈利预测，预计公司16-18 年净利润分别为2.60/4.20/5.48 亿元，完全摊薄EPS 分别为0.61/0.98/1.28 元，对应目前股价动态市盈率分别为46X/29X/22X。中长期来看，我们认为公司将凭借高度自动化和质量管理在动力和储能市场实现弯道超车，复制其在锂原电池领域成长为全球第二的成功历史。考虑到公司存在再融资和外延式资本运作可能性，我们维持对公司的买入评级！