生产供电来自自备电厂，作为电解铝生产最为重要的成本组成，资产运行的生产的电解铝产能成本在全行业来看具备明显优势。因此在，在2015年行业普遍亏损的背景下，怡力电业依然具备较强的盈利能力。在电解铝行业产能去化，铝价筑底的但背景下，资产盈利弹性逐渐显现。资产注入之后，将会有效增厚公司利润，预计未来2-3年，年净利润贡献至少在5亿元以上。 
    大幅降低关联交易规模，打造完整铝产业链 
    公司是集氧化铝、电解铝、铝加工为一体的产业链企业，此次收购将自身的电解铝产能从13.6万吨提升至81.6万吨，匹配上游业务规模。而随着怡力电业资产包注入上市公司，2014年度、2015年度南山铝业关联交易金额将分别减少469,252.86万元、459,350.79万元。关联交易的大幅减少将有利于上市公司的整体运营管理，提升公司的经营效率。 
    上调增发价格，显示股东发展信心 
     公司此次将之前的增发价格大幅上调，不仅大幅高于此前的增发价格，同时也高于现有的市场收盘价，这一方面是出于对中小股东利益的考量；另一方面是出于对公司未来发展前景的判断。体现为：1）怡力电业承诺怡力电业资产包2016年、2017年、2018年预计可实现的净利润总数不低于18亿元。若低于此数，差额部分将由怡力电业进行现金补偿。2）本次交易完成后六个月内如南山铝业股票连续二十个交易日的收盘价低于发行价，或者交易完成后六个月期末收盘价低于发行价的，此次对股东增发其持有上市公司股票的锁定期将自动延长六个月。 
    维持公司"增持"评级 
    在基于2016-2017铝价12200、12500元/吨的价格假设下，预计公司eps分别为0.31、0.34 元/股（增发在预按阶段暂不考虑增厚）；对应动态PE24.5、21.8倍，维持"增持"评级。 
    风险提示：电解铝复产产能较大，导致铝价回调明显。