经营活动产生的现金流量净额为1696.98 万元，同比下降11.4%。
    一季度收入增速低谷，后续将逐步恢复。一季度销售中大部分来自于主品牌美克美家，加盟ART 业务收入在2000 万元左右。1）根据我们草根调研情况，公司一季度美克美家订单增长依然延续平稳态势；主要因春节因素和工厂发货情况，收入确认有所放缓，预计后续季度收入增速将逐步恢复。2）客单价方面，随着公司门店升级+品类扩张促进大家居战略转型，客单价仍有大幅提升空间（目前订单组成中90%以上为实木沙发和家具，装饰品和摆件收入占比仅近10%，而一般消费者在家居购置预算中30%-40%为床垫、窗帘和装饰等预算，未来公司客单价从横向来看仍有较大提升空间，纵向上美克美家产品价格带的拓宽也将有利于不同客户群体的开发，推升客单价）。3）地产销售滞后受益：15 年下半年起地产成交量高速增长，且以一二线城市和大户型为主，与公司销售区域布局和针对客群较为吻合，后续有望滞后受益放量。
    “多品牌”和“大家居”战略持续推进，维持买入。2014 年推出员工持股计划，2015 年向大股东定增，绑定高层利益，彰显公司发展信心。低毛利OEM 业务转向高毛利国内零售业务后，公司盈利能力不断攀升，屡创新高。近两年公司持续推行线上线下无缝零售+智能制造（MC+FA）项目，打造核心竞争力。多品牌战略持续推进，因16 年子品牌仍处于投入期，预计后续费用增长将较快，我们因此下调16-17 年盈利预测至0.55 元和0.70 元（原为0.63元和0.78 元），目前股价（12.50 元）对应16-17 年PE 分别为23 倍和18 倍，大股东启动股份回购计划（12 元/股以下），提供一定安全支撑。在国内万亿家居市场空间中，公司面向的高端美式家居消费市场约占1500 亿，而公司目前市值仅81 亿元，尚未体现多品牌价值和战略转型空间，维持买入。