另外，公司资产端大幅改善：回款周期缩短支撑现金流快速增长；资产端存货、开发支出持续降低，利润结构不断优化；研发高投入维持技术竞争力，无形资产突变式增长，未来专利授权模式值得期待。
    2 运营商业务表现优异，政企、消费者业务将成为后续增长动力
    2015 年运营商网络收入占比整个营收比例超过57%，中国和海外市场运营商市场均出现20%以上的双增长，国内收入增长贡献最大的是4G 以及和新中标的100G OTN 光传输网（以前光通信设备收入贡献程度较低）。
    部分业务收入占比达到了可以披露的状态，新的增长动力逐渐显现。政企网收入已经达到11%，消费者业务收入除了传统的手机终端收入之外，在多媒体业务，包括多媒体终端、家庭网络、游戏机等业务收入都已经达到几十亿规模，业绩增长将迎来多动力推进格局。
    3 海外市场发展潜力巨大，支撑持续发展
    2015 年海外运营商网络增长业务增长也超过20%，主要来自于亚洲和非洲等地区的4G 网络投资。
    虽然运营商的投资会在短时间出现下降，但是我们判断未来由于类似大视频这种流量需求的拉动始终存在，运营商还会出现投资拉动的状态。公司作为通信行业龙头，将长期受益于亚洲、欧洲、非洲等优势区域市场的电信基础设施建设需求增长。
    4 构建M-ICT 核心竞争力，打造M-ICT 时代全球领导者公司将聚焦“运营商市场深度经营，政企价值市场，消费者市场融合创新”三大主要战略方向，并围绕“新兴领域”布局，加大创新与转型，继续强化项目管理，构建 M-ICT 核心竞争能力，实现长期良性和可持续发展。
    5 公司管理层的变化，治理机制更成熟
    本次管理层调整完成后，整个管理团队偏技术化和年轻化。作为国内信息技术类公司龙头，公司必须从技术上有所超越，才能实现市场超越，因此管理层班子围绕技术打造， 将有力提升公司未来产品的竞争优势。
    另外，我们认为，公司必将会反思“限制采购事件”并在未来加强管理，公司的管理水平未来会上升到新的高度。
    6 投资建议：预计 16-18 年将实现 EPS 为 0.97、1.13、1.23元，对应现价市盈率分别为 15.6、13.4、12.4 倍，给予“推荐”评级。
    7 风险提示：出口管制持续；海外市场扩张不利；手机终端业务发展受阻；可供出售金融资产方面存在系统性损失风险。