公司继2015 年全年营收首度破千亿后，2016 年1Q 经营指标继续保持同比增长。受益于全球4G 网络规模部署，运营商加大网络深度覆盖与容量提升领域投资，光通信景气度保持高位等有利条件。我们认为，公司作为国内电信基础设施龙头公司，在运营商网络方面将保持强有力竞争优势和市场订单获取能力；同时，在政企业务领域，公司将公网通信方面强大的技术优势应用于各个行业市场，在智慧城市、轨道交通等成长性较好的行业增长态势良好。海外市场聚焦“大国大T”战略，不断优化传统业务并配合高端客户探索新商业模式转型，夯实行业第一阵营地位。
    拥抱行业变化，公司M-ICT 新战略渐入佳境。电信运营商面临人口红利消退和被OTT 管道化的不利趋势，行业正在向以网络软件化（SDN&NFV）、大数据、云计算、物联网等新技术为代表的新的发展方向进行深刻变化。
    我们认为，公司积极拥抱行业变化，前瞻性实施M-ICT 战略和聚焦“运营商、政企、消费者和新兴领域”四大战场策略，并逐渐收到成效，传统运营商网络业务稳健增长同时，新兴业务快速增长，在Pre-5G、弹性网络、智慧城市3.0、无线专网通信等市场均已树立起行业灯塔优势，并成功在政企和消费终端市场站稳脚跟，支撑公司未来从受益于传统电信运营商周期性景气的局面，拓展到长期乐观的数据流量红利、万物互联、IT 与CT 持续融合的趋势。
    公司内外部管理与运作理顺，重新踏上征程。我们认为，今年年初突发的美国“限令”事件已基本尘埃落定，中美矛盾不再聚集在公司层面，因此对公司未来经营环境影响基本消除。伴随着管理层换届，新任掌舵人表态公司长期战略与规划不变，同时将加强战略与执行的贯穿，激活机制变革，我们认为，上述事件也将激励公司理顺内外部管理与运作，未来持续重视并依靠自主技术研发为客户创造商业价值。公司2015 年研发投入同比增长35%，作为我国通信行业上市公司的自主研发标杆，公司的新面貌和新征程将有望改善市场低估值预期。我们看好公司未来稳健的发展态势。
    风险因素：美国禁运临时许可到期风险，运营商资本支出低于预期。
    维持“买入”评级。公司2016 年一季报经营良好，战略聚焦且成果初显，同时，未来数据流量消费红利持续存在，公司受益于全球运营商和互联网基础设施资本开支。短期看公司受国内运营商资本支出下调影响，惟中长期我们坚定看好公司新兴业务发展。我们维持公司2016/17/18 年EPS 预测0.94/1.07/1.17 元，维持目标价24 元，重申“买入”评级。