新能源车结构占比提升，传统车结构明显上移。
    比亚迪新能源乘用车覆盖轿车、SUV 等，轿车包括“秦”及未来的“汉”等车型，SUV 则有“唐”、“宋”、“元”以及后续的“明”等车型。比亚迪“王朝”系列将实现对轿车和SUV 从小型至中大型领域的全覆盖。
    新能源商用车2016 订单饱满。新能源汽车大革命时代已经到来，比亚迪商用车全斱位布局。在比亚迪产品7+4 全市场布局战略的指导下，公司2016年商用车销量将实现跨越式增长。
    公司电动大巴销售单价高，我们判断电动大巴毛利率较高，是公司新能源汽车版块利润重要来源；2016 年电动大巴订单饱满，产品丰富，有望完成10000台以上销量目标，实现跨越式增长。
    盈利预测与投资建议：新能源车丰收季，2016 净利润有望超过50 亿，1Q16公司实现净利润8.5 亿，幵预告2Q16 将实现净利润14-16 亿！随着新能源骗补核查逐步水落石出、新能源政策调整尘埃落定，新能源汽车行业将迎来逐季上升态势，比亚迪无疑是准备最充分的领跑者。根据最新情况，我们调整了公司新能源汽车销量预测、新能源汽车盈利能力预测，由此调整公司业绩预测为2016 年、2017 年、2018 年为2.10 元、2.98 元、3.81 元（原预测值为2016年、2017 年、2018 年EPS 为1.83 元、2.56 元、2.86 元）。预计2016、2017、2018 年比亚迪新能源汽车毛利润将占公司毛利润总额的56%、62%、65%。分部估值比亚迪合理市值应高于2157 亿，维持“强烈推荐”评级。
    风险提示：1）新能源车销量不达预期；2）新能源车成本降幅不及补贴下降幅度。