对此，我们简评如下：新能源汽车铸就公司辉煌业绩，高增长值得期待：新能源汽车回顾2015 年，公司实现营业收入800.09亿元，同比增长37.48%；实现归属母公司净利润28.23 亿元，同比增长551.28%。其中，新能源汽车销量为6.17 万辆，全球市场占有率超过11%，对应收入约193.42 亿元，同比增长约1.64 倍，占总收入的比例增至24.17%，成为公司重要的收入和利润来源。展望未来，公司新能源汽车在2016/2017 年的销量目标高达15/24 万辆，结合公司优异的产业布局、政策扶持以及市场的客观需求等多方面综合判断，预期2016 年公司电动车业务收入突破500 亿，同比增长约1.6 倍，将为我们预期的公司50 亿以上的利润增添强力保障。
    中标超大标的彰显实力，未来持续大单值得期待。2016 年初，比亚迪拿下太原出租车市场，订单超过8000辆，迎来漂亮的开局。4 月初，公司全部中标深圳东部公交3024 辆的5 大标的，车型覆盖6~12 米全系列纯电动公交客车，彰显强悍实力，我们判断公司未来在深圳以及其他城市将会斩获更多订单。此次标的不含国家和地方政府补贴的金额合计约18.12 亿元，如算上国家与地方补贴，整个金额高达40 亿以上，为2016年公司电动车业务收入突破500 亿收入奠定了坚实的基础。
    重磅新车型将持续推出，元将接力唐开创销量新纪元。 2015 年比亚迪销售秦3.1 万辆，同比增长116%，比亚迪唐全年销售1.8 万辆，单月曾销售5,503 辆的骄人成绩，成为该细分市场销量第一。公司预计插电混动SUV 唐今年将实现8-10 万辆的销量，在去年的基础上实现翻倍式增长。基于小型SUV 市场的火热局面，对于4 月11 日发布的元，公司预期月销量在1 万辆以上，有望再次问鼎刷新纪录。
    2019 年规划产能为34GWh，成为新能源汽车帝国基石。公司于2015 年已建成10GWh 全球最大产能的动力电池工厂，为2015 年约6.17 万辆的销量奠定了坚实的基础。公司规划2017/2018/2019 年产能分别达16/24/34GWh。同时，公司承诺在2020 年电池成本将降低到1 元/Wh 以下，远低于国务院发布的《节能与新能源汽车产业发展规划（2012 2020 年）》中2020 年电池成本降至1.5 元/Wh 以下的指标。将继续保持在动力电池领域中巨大优势，我们强烈看好公司在动力电池的领先地位带来的业绩高速增长。
    改款车对冲政策变化，保障区位优势：之前公司应对北京只对纯电动车有补贴，公司推出EV 版秦，效果颇佳；未来，我们认为公司会针对其他地方（如上海）政策变化改款灵活应对，同时，北京、上海等城市的免费牌照是刺激消费新能源汽车最大驱动力，投资者不必担心。此外，未来补贴政策预期向优势企业集中，比亚迪作为绝对龙头，将会是最大受益者。
    公司增发150 亿加码新能源汽车产业：公司2015 年12 月24 日增发方案过会，拟计划募集资金不超过150亿，增发底价为57.4 元。
    投资建议：公司精密布局实现战略转型升级，拟增发150 亿加码新能源汽车产业链，动力电池扩展顺利+新车型持续推出+电动车销量持续超预期等多重利好，我们坚定看好公司未来发展。业绩预测为2016/2017/2018年为2.03/3.12/3.77 元，对应PE 分别为29/19/15 倍，目标价位81.2 元，对应2016 年40 倍PE，维持公司“买入”的投资评级。
    风险提示：政策不达预期；电动车销量低于预期；传统汽车、光伏销量不达预期