看好依托供应链优势进行行业整合，并引领行业发力全渠道销售。维持2016-2018 年EPS 预测0.18/0.21 不变，给予2018 年预测0.24 元，维持目标价12 元、增持。
    高增长显示内功深厚，门店经营继续精细化。1Q 营收/净利润同比增长19.8%/29.8%，折合EPS0.12 元；扣非后净利润增39.7%，非经常主要为中百等股权投资损益。1QCPI 明显高于2015 年同期、肉菜等涨价明显从毛利率端来看，但从毛利率端来看公司并未进行大幅提价，其中福建/北京大区毛利率均有所下降。终端价平稳一方面表明公司与上游长期合作能力强，另一方面显示出公司经营强大自信，从年报费用结构来看，转租收入高增长已经使得净租金支出同比下降，未来公司费用管控层面将更加游刃有余。
    定增过会，互联网巨头战投加入指日可待，目前股价具备绝对收益机会。4.9 定增过会，此前3.15 大股东宣布将在II 级市场半年内、9元以内增持2-6 亿元股票。根据目前审批进度推断，定增有望于7 月份获得批文，届时京东将以9 元/股成本获得10%持股。双方有望在精准营销、智能物流等多个领域引领行业发展，尤其在生鲜冷链智能物流及门店信息金融等领域，继续看好公司未来发展。
    催化剂：定增完成；CPI 持续温和走高
    风险提示：CPI 高企制约消费意愿；定增价格倒挂影响进度。