1季度公司综合毛利率同比提升0.6%，其中主营业务毛利率同比提升0.1%。
    开店数量维持快速增长，预期2016年业绩将出现反转 
    2016Q1公司新开门店24家（含会员店9家），其中上海10家，重庆5家，截止1季度末公司已开业门店共412家，开店数量维持快速增长。预期16年业绩出现反转，一是投资收益影响去年基数较低；二是15年公司对事业部进行了调整，联采效果正逐步显现，CPI的上行叠加联采规模的扩大将推动毛利率的进一步提升；三是近两年公司加快了门店开设进程，2015年公司新开门店（不含会员店）62家，2014年新开门店51家，次新门店业绩的自然增长将推动收入、利润快速上行。 
    超市生鲜重要性与日俱增，生鲜品类杀手长期成长依旧 
    目前我国生鲜零售渠道以农贸市场为主（70%），购物环境差、食品安全无法保证。同时生鲜产品标准化程度低、产品评价受消费者主观因素影响大，生鲜电商物流成本高企因此其只能覆盖部分附加值高的高端品类，而永辉生鲜业务的成长空间在于抢夺农贸市场生鲜份额，两者冲突小，一季度数据也证实了永辉确实具备成长空间。 
    维持公司"增持"评级 
    维持公司盈利预测不变，预计16-18年归母净利润分别为8.87亿元/11.1亿元/13.53亿元，同比分别增长46.6%/20.3%/19.8%；全面摊薄（假设2016年中完成增发）EPS分别为0.18元/0.23元/0.28元。结合公司2016年将迎来业绩拐点的预期，大股东的适时增持、高送转以及通胀改善优先受益，我们继续维持公司"增持"评级，继续建议投资者提高配置。 风险提示：宏观消费环境景气度急剧下行。